分红还债？均瑶集团本部去年9月有息短债达65亿，旗下吉祥航空亏损仍分红

出品丨搜狐财经

作者丨史额黎

去年归母净亏损4.74亿元，却仍计划分红1.96亿元（含税），这使得吉祥航空成为了A股2020年度亏损后仍分红的11家公司之一。

但“均瑶系”公司的大手笔分红不止于此。近期发布的年报显示，大东方、均瑶健康2020年度的股利支付率分别为70.2%、64.35%，大东方2020年半年度及年度的累计股利支付率更是高达210.61%。

反常分红预案的背后，是均瑶集团本部高企的负债金额。

2020年9月末，均瑶集团本部的货币资金为5.59亿元；短期有息负债为65.01亿元，长期有息负债为76.9亿元。针对其2019年末及2020年3月末的财务质量，新世纪评级称，近年来，均瑶集团本部债务类融资规模增长明显，还本付息压力较大。

此外，均瑶集团仍在质押旗下两家A股公司以及联营企业东方航空的股份。截至2月26日，均瑶集团累计质押吉祥航空股份占其所持股份的比例为24.98%；截至2020年末，累计质押爱建集团、东方航空股份占其所持股份的比例分别为74.1%、100%。

4月20日，爱建集团股东大会已通过其分红预案。如果其余3家A股公司的分红预案均获通过，包括均瑶集团实控人王均金在内的王氏家族成员在2020年年度从这些公司获得的分红金额将至少达到4.29亿元（含税）。

旗下大东方公司2020年全年累计股利支付率超210%

4月19日晚间，吉祥航空发布2020年年报。去年，吉祥航空实现营收101.02亿元，同比下降39.7%；归母净亏损为4.74亿元，而2019年的盈利为9.94亿元。

吉祥航空将其2020年营收大幅下降，归因于受疫情影响，航班量大幅缩减所致。由于刚性支出难以压缩、债务增加造成财务费用攀升等原因，其同期营业成本、期间费用的同比降幅分别为28.7%、14.1%，这进一步导致其亏损。

但就在这份惨淡业绩发布的同时，吉祥航空却披露了一份大手笔的分红计划。其表示，扣除回购股份后，其2020年度拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），共计派发1.96亿元（含税）。

2019年度，吉祥航空归母净利润为9.94亿元，分红金额也不过是1.97亿元（含税），股利支付率为19.77%。而在2020年度大幅亏损的情况下，其分红金额与2019年度几乎一致。

对于为何在亏损局面下分红，吉祥航空在利润分配公告中解释道，其2020 年归母净利润为负，但现金流充沛，且得益于国内疫情控制得当，今年旅客出行需求恢复较快，本次利润分配方案不会对其经营现金流产生重大影响，不会影响正常经营和长期发展。

但这种情况并不常见。据同花顺数据，截至4月22日午间，A股公司2020年度亏损后仍分红的数量为11家。在2019年度，全部A股也只有19家公司亏损后仍分红。

近期，“均瑶系”的另外两家A股公司也发布了高比例的分红预案。

4月14日，大东方公布2020年度分红计划，其拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），共计派发2.21亿元（含税）。大东方去年共实现归母净利润3.15亿元，这意味着其2020年度的股利支付率达到70.2%。

在2020年9月，大东方还实施过一份股利支付率高达372.27%的分红方案。去年上半年，其实现归母净利润1.19亿元，却向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），分红金额达到4.42亿元。

将两者相加，大东方2020年半年度及年度的累计分红金额可达6.02亿元；2020年半年度及年度的累计股利支付率为210.61%，而该数据在2019年度为71.4%。

4月15日，均瑶健康披露2020年度分红预案，其拟向全体股东每10股派发现金红利3.2元（含税），共计派发1.38亿元。去年，其实现归母净利润2.14亿元；2020年度的股利支付率为64.35%，而该数据在2019年度为36.57%。

与它们相比，同属“均瑶系”的爱建集团，其股利支付率相对较低。

据爱建集团3月30日发布的2020年度分红计划，其拟向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），共计派发4.19亿元。去年，其实现归母净利润13.52亿元；2020年度的股利支付率为31%，较2019年度增加0.26个百分点。

值得注意的是，大东方、均瑶健康2020年度的股利支付率较行业水平明显偏高。

由于各公司2020年年报还在陆续披露，尚无最新的A股股利支付率统计数据。但据中证指数的数据，以2019年年报计算，A股全部公司的股利支付率的中位数为30.38%，均值为39.33%。

其中，大东方所属的可选消费行业，2019年度股利支付率的中位数及均值分别为35.04%及50.65%，均低于大东方2019年度及2020年度的数据。均瑶健康所属的主要消费行业，2019年度股利支付率的中位数及均值分别为31.78%及47.89%，亦低于均瑶健康2020年度的数据。

实控人及家族成员或从4家A股公司获得含税分红4.29亿

公开信息显示，上海均瑶（集团）有限公司（下称均瑶集团）由王均瑶、王均金、王均豪三兄弟于1991年7月创办。2004年11月，王均瑶因病逝世后，其所持均瑶集团股份被转让给他的母亲及三名子女。

均瑶集团官网称，其现已形成航空运输、金融服务、现代消费、教育服务、科技创新五大业务板块，旗下有4家A股公司以及华瑞银行、华模科技等非上市公司。

工商信息显示，王均金、王均瑶之子王瀚、王均豪目前分别持有均瑶集团36.14%、35.63%、24.09%的股份，王均瑶另外两名子女持有剩余的股份。

2020年11月发布的均瑶集团超短融募集说明书称，由于王瀚将所持股份的股东权利委托给王均金行使，故王均金控制了其71.77%股份的表决权，为其实控人。王均金、王瀚、王均豪三人未签署一致行动人协议。

截至2020年末，均瑶集团、王均豪及上海均瑶航空投资有限公司（下称均瑶航投）共持有吉祥航空57.68%的股份，江苏无锡商业大厦集团有限公司（下称无锡商业）持有大东方44.71%的股份。股权穿透后，均瑶航投及无锡商业的全部股份均被上述王氏家族成员所持有。

另外，在2020年末，均瑶集团、王均金及王均豪共持有均瑶健康67.08%的股份，均瑶集团还持有爱建集团29.8%的股份。

以此计算，如果4家A股公司的分红预案均获股东大会通过，王氏家族成员在2020年年度从这些公司获得的分红金额将至少达到4.29亿元（含税）。

这几笔分红金额，或将为近年资金紧张的均瑶集团本部缓解部分压力。

据新世纪评级发布的报告，截至2020年3月末，均瑶集团合并口径下的货币资金及交易性金融资产为113.75亿元，刚性债务为510.7亿元。其中，短期刚性债务为250.26亿元，占全部刚性债务的比例为49%。

来源：新世纪评级对均瑶集团及其发行的中期票据的跟踪评级报告

新世纪评级称，受业务扩张、合并爱建集团、认购东方航空股份等因素影响，均瑶集团刚性负债规模持续快速增长，债务负担重，负债经营程度高企，即期偿债及债务循环压力明显加大。

新世纪评级还提到，均瑶集团本部刚性债务规模较大，不利环境下面临的资金周期风险将显著加大。截至2020年3月末，其集团本部（即集团口径下）的货币资金为16.59亿元，而刚性债务高达157.33亿元。

来源：新世纪评级对均瑶集团及其发行的中期票据的跟踪评级报告

均瑶集团披露的2020年三季度财报显示，其债务情况未有明显改观。

截至2020年9月末，均瑶集团合并口径下的货币资金及交易性金融资产为114.76亿元；短期借款及一年内到期的流动性负债为196.53亿元，其他流动负债为42.28亿元（2019年末其有息负债占其他流动负债的比例为77.71%），长期有息负债为219.09亿元。

2020年9月末，均瑶集团本部的货币资金为5.59亿元；短期有息负债为65.01亿元（集团本部其他流动负债2018年末及2019年末均为有息负债，故将该科目全部计入有息负债），长期有息负债为76.9亿元。

此外，均瑶集团目前仍在质押旗下两家A股公司以及联营企业东方航空的股份。今年2月，均瑶集团将占其所持吉祥航空股份比例3.13%的股份质押，用于为其债务提供履约担保。

截至2月26日，均瑶集团累计质押吉祥航空股份占其所持股份的比例为24.98%；截至2020年末，累计质押爱建集团、东方航空股份占其所持股份的比例分别为74.1%、100%。