贝壳连亏三年后去年狂赚57.2亿，收房屋中介费到底有多赚钱？ | 财报深读

出品｜搜狐财经

作者｜岳家琛

3月16日，贝壳发布上市后的首份年报。

年报显示，贝壳全年GTV（平台总交易额）突破3.5万亿元，同比上涨64.5%；全年营业收入为705亿元，同比增长53.2%，全年净利润27.78亿元。

值得注意的是，这是贝壳首次实现全年盈利。财报显示，贝壳经调整后净利润57.20亿元，同比增长245.4%。

然而，贝壳盈利的背后，是区域市场更严厉的调控，以及中介费上调带来的垄断质疑。在诸多风险下，贝壳能否支撑起5000亿市值？盈利增长又能否持续？

估值为阿里巴巴6倍，收入增长依赖新房代理

在美股中概股里，贝壳股价仅次于阿里、拼多多、京东及百度。上市以来，贝壳股价涨幅甚至超过200%。

目前，贝壳的市值超越了任何一家房地产公司。

能否持续稳定盈利，这决定了贝壳找房能否支撑起如此高的估值。按照去年27.78亿元的净利润计算，贝壳找房市盈率高达181倍，这一估值是阿里巴巴的6倍、腾讯的3倍。

目前，贝壳找房的营收构成主要有三部分：二手房交易、新房交易，以及装修、金融等新兴业务三大板块。从业务板块来看，新房业务的异军突起，对贝壳利润增长功不可没。

2020年，贝壳全年存量房营业收入为306亿元，同比增长24.4%；而新房营业收入则同比增长87.1%至379亿元。

数据显示，贝壳新房业务GTV为1.38万亿元，同比增长85%。

新房GTV中，由链家贡献的新房交易GTV同比增长37.2%至2767亿元，通过非链家链接门店和其他销售渠道完成的新房交易GTV同比增长102.7%至1.11万亿元。

然而，新房业务是一门前景无限的生意，还是开发商年景不好时的替代品？两年前，左晖曾将新房业务比作开发商的“夜壶”，市场不好被拿来用，好了再放回去。“2019年新房GMV有15万亿+，真正通过外面渠道销售约20%，绝大多数还是靠开发商自销。二手房仍是贝壳的核心业务，新房GMV大概只占30%。”

如今，贝壳收入增加正在越来越依赖新房业务。根据招股书显示，2017