阳光城两笔债券降息背后：综合融资成本7.73%业内居高，公司对外担保1009亿

继5月10日将2017年度中期票据利率从7%降至6.9%，阳光城集团再次尝试降低债券利率。

据阳光城6月12日公告，公司拟将2018年度第二期中期票据，简称“18阳光城MTN002”票面利率从7.50%下调至6%。

公开信息显示，该笔债券发行总额共10亿元，利率生效日期为2020年7月27日。

按约定，该笔债券投资者具有回售选择权，回售申请开始日为2020年6月15日，截至2020年6月19日，行权日为2020年6月20日。

近几个月来，随着房企发债低息窗口期到来，多家房企都选择将部分高利率债券降息。

业内人士严跃进认为，若企业的财务水平足以支撑其随时回购债券，企业就有可能单方面调整利率以降低成本，这也可以帮助其形成一些新的融资。

以万科为例，6月1日晚间，万科企业发布公告，宣布下调公司于2017年7月18日发行的“万科企业股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”后两年票面利率，初步预计利率将从4.5%降至1.9%。

万科6月11日晚间发布的债券回售公告显示，上述债券回售数量为2980万张，回售金额为29.80亿元（不包含利息），本次有效回售后剩余未回售数量为19.08万张。

严跃进认为，对于投资者而言，企业降低债券利率将直接影响投资者的投资收益，这也是投资者选择回售债券的部分原因。

在企业降息后，若债券剩余利率仍处于投资者可接受范围内，投资者也可能选择不回售。

据了解，今年5月，华夏幸福曾将18华夏01债券利率从6.8%降至5%，高于同期的房企发债平均利率，最终该笔债券0回售。

与上述两家房企相比，阳光城债券的投资者“更为敏感。”

据公开信息，尽管只将利率下调了0.1%，阳光城2017年度中期票据仍然被投资者全部回售，对应回售总金额12亿元。

业内人士认为，这或与公司本身的融资成本有关。

资料显示，截至2020年一季末，阳光城手中现金共计323.62亿元，足以覆盖一年内到期负债，偿债压力并不大。

2019年年报显示，当期阳光城平均融资成本则达7.71%，这样的融资水平在规模前30的房企中可以排在前五位。

本年度阳光城的债券发行情况进一步印证了业内人士的观点。

4月26日，阳光城20亿公司债完成发行，品种一利率6.95%，规模12亿元；品种二利率7.30%，规模8亿元。两个品种利率均高于利率下调后的阳光城2017年度中期票据。

从经营情况上看，高担保始终是横在阳光城融资成本面前的一堵高墙。

6月10日，阳光城发布公告披露，为两家参股子公司11.5亿元融资提供担保。截至公告披露日，阳光城及控股子公司对参股公司提供担保实际发生担保金额为123.83亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产46.30%。

将阳光城及控股子公司为其他控股子公司提供的884.93亿元担保考虑在内，上述两类担保合计实际发生担保金额为1008.76亿元，占最近一期经审计合并报表归属母公司净资产377.19%。

今年前5月，阳光城累计销售631.23亿元，同比下降7%；合约销售面积553.53万平方米，同比增长了1.8%；对应权益销售金额430.56亿元，权益销售面积345.21万平方米。按阳光城全年2000亿+的目标计算，前五月其已完成超30%。

2020年5月，阳光城共计获得11个土地项目，新增计容面积171.85万平方米，截至本公告日，公司需按权益承担对价款64.34亿元。