立讯精密傍上“苹果”树：营收八年复合增长56%，前五大客户贡献7成销售额

原标题：立讯精密傍上“苹果”树：营收八年复合增长56%，前五大客户贡献7成销售额

编者按：企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。

新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。

记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。

为此，搜狐财经以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。

搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。

本文为“中国价值公司100”系列报道第二十九篇。

【价值评析】

立讯精密上市以来成长迅速。2011~2018年，其营收、归母净利润的复合增速分别为56.2%、48.4%。这其中，以苹果产业链为核心的消费性电子业务居功至伟。

2011~2014年，包含消费性电子业务在内，立讯精密其他连接器和其他收入的复合增速为81.9%；2015~2018年，消费性电子业务的复合增速也达到了78.3%。

该业务的成功，不仅源于立讯精密将重心转向智能移动终端市场，更在于外延内生的发展方式。收购连接线、声学等业务，使其成为苹果供应商并巩固优势地位；利用精密制造能力拓展无线充电、天线、蓝牙耳机等业务，令它完成了在消费电子零组件板块的较全面布局。

但随着规模壮大，立讯精密的毛利率、净利率均呈下跌之势，至2019年上半年分别降至19.24%、7.24%。这两项指标高于国内部分消费电子零组件或连接器公司，但较瑞声科技、中航光电等可比公司尚有距离。

2018年与2019年上半年，立讯精密的存货周转率、应收账款及票据周转率分别为3.3次与2.1次，在国内可比公司中属于较好水平。存货与应收账款占总资产的比重在2019年9月末攀升至45%，虽然其称为业绩增长备料增加所致，但仍需要关注风险。

现金流方面，2010~2018年及2019年前三季度，立讯精密的经营性现金流全部为正；由于业务持续扩张，投资性现金流全部为负。2019年前三季度，现金及现金等价物净增加额由负转正至15.02亿元。

2018年及2019年上半年，立讯精密的研发费用率分别为7%及7.4%。与国外连接器巨头相比，其研发费用金额差距过大，但占比较高；对照国内可比公司，其绝对值处于领跑地位，占比位居中游。

社会责任方面，2010~2018年，立讯精密累计分红9.25亿元，但分红占归母净利润的比重已降至7.6%。截至2018年末，其员工总数为7.84万人。

立讯精密社会责任报告称，2014~2018年，其累计纳税总额为31.48亿元；2016~2017年，在环保方面累计支出567.94万元，累计对外捐赠77.25万元。

综合各项指标，立讯精密的整体评分为4颗星。

北京时间2月18日，苹果发布业绩指引称，由于新冠肺炎疫情，世界范围内的iPhone供应将会受到临时的限制，且各类产品在中国的需求已经受到影响，其在今年第一季度将无法达到预期的营收目标。

当天，A股、港股的苹果概念股集体下挫，以苹果为第一大客户的立讯精密微跌0.67%。但在2月20日，立讯精密转而上涨7.86%，股价一度冲破50元。此前，华为刚刚宣布将发布手机、PC、平板、IoT等新品，而立讯精密也是华为的核心供应商。

在2011年通过收购向苹果供应连接线后，立讯精密相继扩展了无线充电、声学器件、LCP天线、线性马达等业务。而2017年11月苹果公司CEO蒂姆