机械茅跌超30%，能不能抄底？

最近，后台很多留言问三一重工，前几天社保基金公布的重仓股中，增持最多的也是三一重工。

三一重工被称为“机械茅”，股价自今年高点以来连续8周下跌，跌幅超过30%。

无论是之前持有的还是最近抄底的，无一不被套住，所以关心的股友就比较多。

今天，船长就来简单聊聊机械茅三一重工，是该割肉还是该继续抄底？

一、业绩分析

业绩决定基本面，尤其对于大白马行业茅来说，业绩是根本。

3月30日晚上，三一重工公布了2020年报，4月30日才公布一季报，现在只能从年报中找下跌原因。

船长之前和大家分享过，年报重点看3个数据：营收、净利润、ROE。

三一重工2020年营收同比增长31.25%，归母净利润同比增长36.25%，ROE同比增长3.24%。

除了ROE，营收和净利润增速感觉好像还不错。

那为什么年报前后的一个多月跌跌不休呢？

这是因为和过去相比，三一重工的增速却创下了新低。

2017年至2019年，三一重工营收分别同比增长64.67%、45.61%、36.57%，归属净利润分别同比增长928.35%、192.33%、85.18%。

换句话说，三一重工的营收和净利润增速创下2017年以来的新低，其中净利润增速比2016年还要低。

船长之前也和大家分享过，对于白马股而言，增速保持两位数增长当然好，更好的应该是保持稳定向上的增长。

而三一重工显然波动很大，虽然单个年份拎出来看不错，但是与市场预期相差较大。

说到底，一个表现不太稳定的学生，尤其是成绩不太好时，很难说下一次就能扳回来。

二、周期分析

看到上面的业绩分析，你是不是对三一重工就不看好了？

实际上，也有不少研报指出三一重工的问题：

从上图可以看出，最近一轮工程机械复苏周期在2017年达到顶点，随后进入下降趋势。

你看，这和上面分析的三一重工业绩表现一致，2017年以来增速逐步下滑。

这就指向一个非常明显的问题：三一重工是不是并没有跳出周期股？

如果真的是如此，那么对于三一重工未来的成长性可能就要打一个问号。

在船长看来，目前的三一重工确实还带有周期股的色彩，但是周期性的束缚会越来越弱。

主要基于两方面的原因：

1、行业稳定

工程机械在国内是一个8000亿销售额的赛道，而且不存在颠覆性的技术变革，行业本身的竞争格局是比较稳定的。

2、龙头成熟

不论从哪个角度来说，三一重工都是工程机械的龙头，地位非常稳固。

在这两个前提下，工程机械行业的增长会不断向龙头集中，而三一重工的竞争力会越来越强，未来的稳定成长性也是最有优势的。

此外，对照国外来看，三一重工更长远的投资逻辑在于城镇化、老龄化和海外出口。

比如日本，在老龄化加速时期，工程器械替代人工而带来的销量，呈现持续增长。

所以从长远来看，三一重工的周期性会变弱，稳定增长的白马属性会凸显出来。

三、投资建议

说回今天的主题，现在该怎么办？

首先，大家要抛弃有利好就追、抄底就能涨的短线思维。

从行业景气度的角度来看，3月份的挖机销量仍然非常乐观，或许三一重工的一季报也并不差。

但是，最近抄底的应该都懂了，股价并没有什么起色。

背后的原因也并不复杂：

既然叫机械茅，显然是抱团股的一份子，而抱团股现在最大的问题还是估值太高。

如果业绩不能超预期，恐怕短期很难有持续反弹。

如果从短期走势看，还是之前说的：

盯住抱团股的风向标贵州茅台，上涨越靠近上方均线（60日均线附近）抛压越大，可以逢高减仓，等跌到低位（沪指3350附近）再低吸。

当然，短期技术分析并不保证万无一失，现在这个行情最重要的是：不要盲目追高、不要频繁抄底。

如果从长期投资的角度看，就要从估值判断：

船长看了一些资料，参考美股的卡特彼勒，估值维持在15-20倍，而三一重工市盈率目前在18倍附近，说明还算不上便宜，最多算合理偏高。

如果能等估值到15倍以内，那么抄底的胜率应该会高很多。

但是能不能跌到这个位置，也同样无法保证，需要结合市场走势灵活判断。

反过来说，如果能够等到估值15倍抄底的机会，那么未来就能赚到业绩增长和估值提升的双击收益。

好了，无论是是技术面还是基本面的投资建议，应该说的很清楚了，相信各位对机械茅心里也更有底了，稳住要有耐心。

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