康得新造假疑似石锤：会计所对122亿巨款存在性“无法表示意见”

　　来源：爱股票 齐丹

　　4月30日康美药业300亿现金不翼而飞案一时名动江湖，成为坊间谈资。事实上就在同一天，它的康姓兄弟康得新也不逞多让。与康美药业已经坦白300亿现金乃子虚乌有不同，康得新至今仍死鸭子嘴硬坚称截止2018年底账上有着150亿元的现金。

　　然而令人惊讶的是，这150亿元现金中存放于北京银行西单支行的122亿元的巨款，瑞华会计事务所无法确认它们的存在。与此同时，公司有数位董事、监事也均不保证该笔巨款的真实。

　　而与之相对应的则是，虽然公司有着150亿元的货币资金，但是2019年1月15、 21日，18康得新SCP001与18康得新SCP002相继违约，这两笔违约债券本息合计只有15.63亿元。

　　此后康得新更是不断刷新着投资者的认知。手握150亿元的现金，先是还不起15亿的本息，之后竟然连数千万的利息也要赖账。这种情况估计不需要学过财务的会计师或者做过多年管理工作的公司董事来分析，但凡叫来一个接受完九年义务教育的初中生，也知道其中必有猫腻。

　　2月15日，ST康得新未能按期足额偿付2022年到期的10亿元中期票据“17康得新MTN001”的利息，合计5500万元。3月14日，ST康得新表示无法按期偿付2020年到期的3亿美元担保债券的900万美元应付利息。

　　4月30日发布的年报上，瑞华会计实务所出具了“无法表示意见的审计报告”，不知能否敲醒了那些让人试图装睡的人。

　　一、无法表示意见的审计报告

　　瑞华会计事务所为康得新出具了“无法表示意见”的审计报告。目前我国有以下五种类型的审计报告：无保留意见的审计报告、带强调事项段的无保留意见的审计报告、保留意见的审计报告、无法表示意见的审计报告和否定意见的审计报告。

　　审计报告的类型所指的含义和他们的名称基本相同，比如说无保留意见的审计报告指的是会计事务所非常认可一家公司的财务报告，认为其在所有重大事项上都按照会计准则，公允的反应了公司的财务状况。

　　而否定意见的审计报告，显然就是指会计事务所认为公司的财务报告失实了。但是这里有一点需要强调，会计事务所审计财务报告是需要收取费用的，而这笔费用是由上市公司支付。

　　这就造成有时候会计事务所会对上市公司的问题睁一只眼闭一只眼，大事化小、小事化了，否则康美药业300亿的现金也不会一夜之间化为子虚乌有。

　　根据这种现象，解读审计报告自然只能往“偏坏”的角度解读，换句话说，会计事务所保证“没问题”的财务报告，投资者得长长心眼儿，而会计事务所认为有问题的报告，那投资者一定要格外小心，能躲开就躲开吧。

　　瑞华事务所为康得新出具了“无法表示意见”的审计报告，并列出了十大疑点，足以说明瑞华对康得新财报的认可度那是相当的低。直白的解读，“无法表示”意见的潜在意思就是：这是假的，不用看！

　　我们下面就对瑞华的十大疑点逐个简评，以帮助读者理解：

　　1、大股东资金占用的情形。早在1月20日，康得新就爆出存在被大股东占用资金的情况，但康得新管理层无法准确认定公司存在大股东占用资金的具体情况，瑞华无法获取与上述大股东资金占用事项相关的充分、适当的审计证据，故无法判断大股东资金占用事项对康得新财务报表产生的影响。

　　爱股票评：其实本条和后面第三条存在重叠的地方，康得新和大股东过日子过成了一家人，到最后公司的钱和大股东的钱傻傻分不清了。根据财新网报道，在今年1月举行的债券持有人会议上，康得新的实际控制人、时任董事长的钟玉先生称，上市公司资金和大股东混在一个资金池里，大股东挪用于碳纤维业务、以及股权质押补仓。

　　但是直到康得新出年报，大股东的钱和上市公司的钱始终也没“分得开”。

　　2、公司大额销售退回的真实性和准确性。

　　康得新在对2018年度经营活动进行自查的过程中，对公司账面原已确认的部分营业收入进行了销售退回账务处理，但审计机构无法取得充分、适当的审计证据，同时也无法实施进一步有效的替代程序以获取充分、适当的审计证据予以确认，无法判断该事项的真实性和公司账务处理的准确性。

　　爱股票评：如果一个公司的账目确定有问题，那么收入确认这一项上很容易成为重灾区，比如康美药业就发明了“自买自卖”、“自动变现”的创造性创收技巧。

　　而康得新的大额销售退回，可能意味着，有的时候公司的财务人员自己也搞不清楚那些货应该在哪个时间点确认销售收入。

　　3、货币资金的真实性、准确性和披露的恰当性。

　　瑞华对去年末122.10亿元的银行存款余额，实施了检查、函证等审计程序，但是未能取得充分适当的审计证据，无法判断公司上述银行存款期末余额的真实性、准确性及披露的恰当性。

　　爱股票评：122亿元的存款啊，占公司当期货币资金的80%的一笔钱竟然完全成了一笔数字，不能动，不能花，也不能偿还欠款！这是每天拿来数零玩儿的吗？

　　4、其他非流动资产中下列款项的交易实质。

　　2018年6月开始，康得新公司之全资子公司张家港康得新光电与赛鼎宁波签订一系列委托采购设备协议，用于1.02亿先进高分子功能膜项目及裸眼3D项目。康得新光电按照合同约定支付人民币21.74亿元的设备采购预付款。但公司却未收到赛鼎宁波的回函，也未收到上述各项采购材料及裸眼3D模组设备，因此无法判断预付赛鼎宁波款项的交易实质。

　　爱股票注：康得新虽然缺钱缺的厉害，有些借款中的几千万的利息都还不上，但在未来项目上出手可是大方，大笔一挥就预付了20多亿给别人。

　　而更有趣的是，这笔钱没有写明交货日期，而交易对手方也跟预想的一样始终也没给康得新哪怕一个包装盒或者一个采购设备。

　　5、应收账款的可回收性及坏账准备计提的准确性。

　　6、存货跌价准备计提的准确性。

　　爱股票评：第五条和第六条是老生常谈的问题，一些经营不善而不是财务造假的公司也可能会出现应收款或者存货逐渐增加或者面临大额计提的问题。在康得新这个例子中，截止2018年底共有60亿应收款，其中计提了12亿的减值准备。根据瑞华的说法，会计事务所也搞不清楚康得新是怎么分得清哪些是能收回的钱，哪些是收不回的钱，也算是一大怪事。

　　而在存货方面，康得新一下子计提了4.95亿的存货，瑞华无法确定其中4.57亿的存货跌价的依据是什么。真的给人的感觉就是，康得新有一种我的账目我做主，别人看不看得懂不归我管的架势。

　　7、可供出售金融资产期末计量的准确性。

　　爱股票评：截止2018年年底，康得新有42亿的可供出售金融资产，该类金融资产占康得新总资产的12.34%。瑞华无法对该笔资产进行有效计量，而爱股票则认为该笔资产很可能存在巨大水分。

　　康得新直到2017年底才在账上出现了高达40多亿元的“可供出售的金融资产”，而我们都知道，康得新这两年一直很缺钱。与我们在前文提到的大额预付款相似，一家如此缺钱的公司，按照常理不会随随便便就拿20亿当预付款，更不会一边四处借钱，一边投资着会计事务所看不懂的“金融资产”。

　　8、商誉减值的准确性。

　　截至2018年12月31日，康得新公司商誉账面原值5908.6万元，康得新计提商誉减值准备4155.6万元，无法判断康得新公司期末商誉减值计提的准确性。

　　爱股票评：相比于之前动辄几十亿的资金搞不清楚，几千万的商誉减值对康得新来说竟然成了“小问题”。

　　9、重大不确定性的影响。

　　康得新因信息披露违规被中国证券监督管理委员会立案调查；公司资金短缺，无法偿还到期债务而涉及较多的诉讼，截至本报告日止，上述事项正在进行中，尚未有最终结论，无法判断其对康得新财务报表可能产生的影响。

　　爱股票评：上市公司信批违法违规的成本太低，最高仅为罚款60万。所以，针对信披违规被立案调查，康得新很大可能是罚款了事。对于康得新而言，诉讼的压力如何化解，才是未来的重要考验。目前，康得新涉及的人民币5000万以上诉讼和仲裁25起，合计涉及金额32亿人民币，2185万美元，且康得新及全资子公司全部为被告角色，而原告几乎全部是银行、券商，基金公司。据了解，这些诉讼，多与贷款及短融债纠纷有关。

　　10、其他事项。

　　爱股票评：康得新对于各种造假技术的花式翻新，把自己逼上了绝路。从生产经营的角度来说，此前对于债券的违约以及大部分账户都被银行冻结，公司可用于生产经营的资源在不断减少。

　　另一方面，由于康得新违规被证监会调查，公司证券简称也被戴上了ST的帽子，其融资能力将比以往更弱，而这会使得康得新的生产经营方面更加缺钱。

　　二、谁该背锅之公司管理层

　　当一个曾经的“白马股”暴露出其本来面目时，当一个账目都算不清的公司却能最高点拥有千亿市值的时候，我们不仅要反思，到底是什么因素成就了康得新这样的“伪白马”呢？到底谁应该被“白马股”的一夜暴雷负责呢？

　　我们最先就要注意公司的管理层，它是公司账目问题和内控问题的第一道防线，事实上康得新在今年能够顺利暴雷，得感谢康得新在今年年初进行了董事会选举，新上任的董事揭开了上市公司的伤疤。

　　康得新第四届董事会第四次会议决议的公告以及之后的相关更正公告显示，康得新有数位董事对2018年公司相关工作内容投了反对票或者弃权票。以至于康得新《2018年年度董事会工作报告议案》和《2018年度决算报告的议案》一度没有通过（后来董事余瑶转变了立场才使得上述两项议案能够提交股东大会审议）。

　　在第四届董事会第四次会议上投反对票或者弃权票的董事余瑶、独董张述华、独董杨光裕、独董陈东均为2019年新上任的董事。

　　其中独董陈东不仅在第四届董事会第四次会议的表决上，除了《关于2018年不进行利润分配方案的预案》这一议案投了赞成票其余均弃权外，更是在开完这次会以后直接选择了辞职。

　　表面上看，康得新通过自我更新换代，大规模更换董事揭开了自身问题，但是康得新能够这么做却在很大程度上跟监管层的出手有关。2019年1月22日晚间，康得新发布公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。

　　之后公司的实际控制人、董事长钟玉选择在2月11日辞职。在随之而来的换届选举上，上市公司的董监高进行了大规模的更换，康得新还因为此事被交易所问询。

　　但是此时我们不得不去想，倘若证监会没有立案调查，那么康得新还会大规模更换董事吗？倘若康得新的“老”董事们还在位，他们会对自己任期的工作情况投反对票或者弃权票吗？

　　目前中国正在推行注册制，而注册制的一个很重要的方面就是公司的充分披露。作为曾经千亿市值的“白马”，康得新显然一度把自己的问题掩盖的很严实。

　　倘若采取注册制的科创板公司出现几个模仿康得新上一届管理层的做法，那必将对投资者带来巨大的损失。证监会目前正在对康得新的问题进行调查，而在康得新2018年报披露后，我们相信投资者也必定用脚投票，让康得新自作自受。

　　三、谁该背锅之第三方机构

　　除了上市公司换届前管理层外，第三方机构也存在着不作为的现象，而首当其冲的则是康得新年报审计机构瑞华会计事务所。

　　我们在前面提到过瑞华会计事务所对康得新2018年财报的一些明显疑点，爱股票回顾康得新的财报发现，瑞华所提到的一些疑点远不是康得新2018年年末才出现的。

　　康得新早在2016年资产负债表就挂着超40亿的应收账款，早在2015年就出现了高现金高借款现象，早在2017年底就出现了不合常理的、超过40亿元的可供出售金融资产。但是瑞华会计事务所在证监会对康得新立案前，对上述异常现象熟视无睹，并对康得新2017年年报出具了标准无保留意见的审计报告。

　　与康美药业的审计机构正中珠江不同，康得新的审计机构瑞华会计实务所是响当当的国内八大所。瑞华常年负责康得新年报审计工作，但是直到今年康得新债券违约、证监会对康得新进行立案侦查后，才发现康得新财报中的异常，我们何止能用失望来形容。

　　在康得新的问题上，会计事务所不是唯一一个犯错的第三方机构。事实上很多券商以及基金都在康得新身上栽了大跟头。

　　爱股票统计发现，在2017年1月1日-2018年5月5日期间，各大券商发布了74份对康得新的看多研报，没有一份中性或者看空的研报。而直到2018年3季度末，持有康得新的基金仍然有30余支。

　　在康得新这个例子中，上市公司的董监高没有勤勉尽责，会计事务所的审计师没有及时发现上市公司账目问题，卖方分析师为了推荐而推荐，而基金经理在投资前也没有做好尽职调研。

　　直到康得新债券违约、证监会立案调查，这些糊涂的第三方机构才如梦初醒。正是康得新前任管理层不作为、第三方机构不断“犯糊涂”才造就了康得新这个曾经千亿市值的“伪白马”传奇。