雷：当前股市行情 与2015年有本质区别

　　【雷：当前股市行情 与2015年有本质区别】中国经济正面临增速回落压力，应以宽松的流动性和积极财政政策应对。同时，金融供给侧将给资本市场带来契机，今年重点关注股市结构性机会，特别是高增长的新经济领域。雷特别指出，当前市场行情与2015年的“杠杆牛”有本质不同。

　　3月13日，中泰证券春季策略会在沪召开。中泰证券研究所所长、首席经济学家雷发表最新观点。他表示，中国经济正面临增速回落压力，应以宽松的流动性和积极财政政策应对。同时，金融供给侧将给资本市场带来契机，今年重点关注股市结构性机会，特别是高增长的新经济领域。雷特别指出，当前市场行情与2015年的“杠杆牛”有本质不同。

　　雷认为，经济增速下行压力由多方面因素综合导致。长期而言，经济走势由生产要素决定，其中劳动力要素贡献最大。短期而言，拉动P的三驾马车中，今年出口面临外需下降压力；基建投资发力稳增长，但房地产投资空间有限；经济承压之下，内需增速也面临下滑。

　　对此，雷直言，发力点还是在货币政策和财政政策。对于当前货币政策，雷认为，稳健的真实含义是水位和出水量之间的平衡，“当前的货币政策水位离大水漫灌还甚远”。另一方面，减税降费等积极的财政政策力度还可以加强，“加杠杆不一定增加风险，不要过度担忧杠杆率，因为资产量巨大。”“只有超预期才能稳预期。”

　　雷进一步指出，在金融供给侧结构性的大背景下，今后券商在直接融资中要发挥更大作用，这是资本市场非常值得看好的重要因素。对投资者来说，当前格局之下的投资机会在哪？

　　雷表示，今年重点关注股市结构性机会，特别是高增长的新经济领域。在大类资产配置中，大商品的机会不大，支撑固定收益资产行情的预期仍存，机会存在于信用债和可转债市场。

　　他指出，2019年股市有望持续活跃，主要来源于流动性改善和信用改善两方面。流动性改善体现为境外机构坚定看好A股市场的发展前景，外资持续流入将是今年主要亮点；信用改善体现在减税降费、降准减息等措施的驱动。

　　雷同时还认为，当前股市的活跃与2015年的行情有本质区别：2015年鼓励金融创新，财政加大投入，连续降准降息，最终导致了高杠杆行情；但2019年的行情是以为主线，配以稳健的货币政策和减税降费等措施。

　　另一方面，针对房地产的配置机会，雷表示，未来房地产投资趋弱，总体上不会出现大的价格上涨。预计2019年商品房销售量下滑7%左右，开发投资增速在3%左右。但一二线城市的房地产表现会继续向好，因为房地产的结构性机会来自于人口净流入。看好粤港澳大湾区、杭州湾区和长江经济带等主线。

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