三问股市熔断暂停 今日股市最新消息： 4天叫停熔断原因揭秘！

　　摘 要：1月4日下午，A股大跌连续两次触发熔断并暂停交易，让沪深A股于当日下午的1个小时40分钟内在休市中度过;三天后的1月7日，沪深300指数在开盘仅半小时内，再度两次触及熔断，而实施熔断制度的连续四天以来，上证指数跌幅已累计达11.70%，蒸发了6.66万亿!

　　1月7日当晚，所、深交所及中金所联合发布通知称决定暂停实施制度熔断机制。“经中国证监会同意，所、深交所及中金所决定于1月8日起暂停实施指数熔断相关。”

　　通知同时称，所、深交所及中金所下一步将广泛征求市场各方意见，在对方案进行进一步研究论证后对熔断机制进行修改完善。不过监管层并未在通知中明确熔断机制的重启时间。

　　事实上，在该制度仅仅运行的四天中，已有1月4日和1月7日两天被触及熔断，而彼时也伴随了A股的暴跌。

　　1月4日下午，A股大跌连续两次触发熔断并暂停交易，让沪深A股于当日下午的1个小时40分钟内在休市中度过;三天后的1月7日，沪深300指数在开盘仅半小时内，再度两次触及熔断，而实施熔断制度的连续四天以来，上证指数跌幅已累计达11.70%，蒸发了6.66万亿!

　　在业内人士看来，1月4日和7日两天熔断的接连发生，均出现了休盘预期所带来流动性恐慌背后的“磁吸效应”。

　　《熔断机制及其磁吸效应分析》对磁吸效应定义为：“实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者害怕流动性而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象”，而由于市场表现为涨跌停和熔断的价位附近存在磁吸力，固称之为“磁吸效应”。

　　“因为熔断后市场将暂停交易，全天的交易时间将出现缩水，这一效应将导致流动性偏好的投资者快速抛出手中的流动性资产。”有分析师指出，“这时候市场的预期变了，为了防止手中的票被熔断锁住，许多投资者将会争先抛盘，进而给市场增加压力。”

　　“关键是这种磁吸效应能够形成范例，之前一次越发生，往后发生的概率也就越高。”前述分析师坦言，“因为大家经历了第一次就会害怕第二次仓位也被进一步下跌熔断，所以都会抢先卖出，但这种集中抛售又会让熔断实现，于是市场陷入了纳什均衡，这也是市场第二次熔断下跌速度更快的原因。”

　　答案显然是否定的。熔断机制本身没有问题，像涨跌停板也是一种熔断机制。但其对市场产生的局部加速作用，也反过来可能导致市场在跌(涨)幅接近5%的时候更容易趋近5%跌(涨)幅。

　　业内人士分析，市场的高估值是近期市场下跌的核心原因。此外，减持解禁压力、人民币汇率贬值等因素的综合发酵也一同导致了市场的调整。

　　分析认为，熔断对交易节奏影响更大，在临近熔断时，投资者出于对后续市场流动性的担忧，会加快交易节奏，熔断成为加速器。这个在5%、7%两档熔断之间的交易时间可以看得出来： 1月4日，仅用了5分钟，今天更只有1分钟。

　　海外实行熔断机制的市场，大多是“T+0”交易且无涨跌停。但是A股是“T+1”交易，并且设有涨跌停，其本身就是一个不完全的证券市场。

　　仅以效果来看，熔断制度和涨跌停制度作用有重叠，且实行了熔断制度后，反而令市场机制无法产生作用减小波动。但从另一个角度来看，熔断制度给了市场各方，特别是监管层反应的时间，对市场传闻引起的大幅波动可能有着积极的作用。

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