05月17日股市预测：明日最具爆发力6大牛股

　　事件：最近海南省价格谈判，9 价 HPV 定价为 1298 元/支，同时多家医疗机构公告默沙东暂停向全港供应 9 价疫苗，恢复时间待定。

　　9 价 HPV 疫苗国内定价基本符合预期，上市进度超市场预期。目前 9 价HPV 疫苗 1200-1300 元/针，在约 1500 元/针，在美国 CDC 的最新价格为168.1 美元(约 1100 元人民币)/针，私人部门价格 204.87 美元(约 1300 人民币元) /针， 国内定价基本和国际接轨。考虑到 4 价 HPV 疫苗定价 798 元/针，假设净利率一致，我们认为 9 价 HPV 疫苗对公司贡献的单支净利润是 4 价的1.5-1.6 倍。据 IMS 数据统计，为 9 价 HPV 全球第四大市场，占比约 5%，主要由过关人群贡献，此次停止供应，我们估计是为优先保障供应，估计 6-7 月即可上市。根据公司此前公告，我们预计在 9 价正式上市前，公司将与默沙东更新采购计划，我们判断 1-2 月内，公司基础采购额有望大幅上调，即 HPV 疫苗将量(基础采购额提升)价(9 价盈利能力大于 4 价)齐升，公司2018 年业绩预期大概率将进一步上调，对股价形成明显催化。

　　9 价与 4 价 HPV 疫苗形成良好互补，公司业绩超级爆发在即：HPV 疫苗是全球首个把癌症作为适应症列入说明书的疫苗，国际和国内已上市 2 价、 4 价和 9价三种疫苗：1)国内 2 价 HPV 疫苗：由 GSK 生产，可预防 70%以上 HPV 导致的宫颈癌，覆盖 9-25 岁女性，中标价 580 元;2)国内 4 价 HPV 疫苗：由默沙东生产，国内智飞生物独家代理推广，除了对 70%以上的宫颈癌有预防作用外，还可预防外阴尖锐湿疣等，覆盖 20-45 岁女性，中标价 798 元;3)国内 9 价 HPV 疫苗：由默沙东生产，国内智飞生物独家代理推广，覆盖 16-26岁女性，可对 90%以上的宫颈癌有预防作用，中标价 1298 元。 我们认为 9价上市将于 4 价形成两方面的互补：1)年龄段：目前 4 价 HPV 接种和预约的人群主要为 30 岁以上人群，即 4 价后期可主要覆盖 26-45 岁人群，9 价覆盖16-26 岁人群，对 16-45 岁人群形成全覆盖;2)价格体系：9 价疫苗针对发达城市的高端人群;4 价疫苗针对其他中端人群。我们简单测算国内 16-26 岁女性应该合计有 9000 万人以上，3 针 1298 元，假设渗透率 10%，则市场空间为9000 万 X10%X3 针 X1298 元=350 亿元，5%的渗透率也有 175 亿元。

　　在研品种储备丰富，中长期动力十足。公司自主研发的冻干 Hib 疫苗、15 价肺炎疫苗和冻干人用狂犬疫苗(MRC-5)等产品相继获得临床批件，公司后续产品梯队储备丰富。同时公司拥有全国最全，进度最快的结核病仿制产品梯队，目前预防用疫苗和第三代 EC 诊断试剂均正在报生产阶段，预计 2018 年底或2019 年初获批。结合公司的渠道优势，公司成长性显著，行业龙头地位稳固。

　　盈利预测与投资： 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 13.4 亿元、20.4 亿元和 26.4 亿元，对应当前估值分别为 54 倍、35 倍和 27 倍。公司业绩未来三年将呈爆发增长态势，高增长，低估值，维持“买入”评级。

　　风险提示：AC-Hib 疫苗和 HPV 疫苗推广及销售不及预期的风险;五价轮状疫苗销售不及预期的风险;默沙东疫苗供应不足导致缺货的风险。(西南证券 朱国广,陈铁林)