股市360]机构解析：下周热点板块及个股探秘

　　环保板块:7月份环保板块跌幅较深，整体PE回落至37倍，各细分龙头PE基本回落至20倍左右。中央环保督查治理继续进行中，年内将实现全覆盖，今年环保高压态势并未改变，尤其是京津冀治理力度升级。PPP立法、项目落地、资产证券化等也在持续推进中。雄安新区规划方案预计将于9月底前提交中央审查，有望提振生态修复概念。截至目前，有27家环保公司发布中报业绩预告，其中八成公司实现业绩增长，三成公司的净利润增速在50%以上，目前来看环保公司中报业绩基本符合预期，充足的订单储备对全年业绩也有保障。对于业绩有较快增长的个股，估值也回落到历史底部的水平，继续往下的空间不大。8月份随着半年报的公布，关注低估细分龙头的反弹机会，以及雄安新区概念个股:碧水源(行情300070,诊股)、启迪桑德(行情000826,诊股)、清新(行情002573,诊股)、铁汉生态(行情300197,诊股)、东江环保(行情002672,诊股)。

　　燃气板块:2017年1-6月，全国天然气消费量累计同比增长15.2%，增速较去年同期上升5.4个百分点。受国家经济稳定增长，环保趋严，煤改气持续推进的影响，今年以来天然气消费增长持续回暖，6月份消费增速进一步提升。天然气作为央企混改的第一批领域，下半年国企有望加速落实，天然气市场化有望获得实质推进。将为民营企业提供一定的市场机会。未来气价有望下调，对燃气分销商短期而言形成冲击，长远而言，气价市场化有利于提高天然气市场竞争力，促进气销量增长。关注受益京津冀地区煤改气推进加速的百川能源(行情600681,诊股)。

　　风险提示。政策落实低于预期，PPP项目落地低于预期，气价的不确定性。（东莞证券 黄秀瑜）

　　7月钢价呈现加速上涨态势，目前板材的盈利已经接近长材，位于年内高点。近期虽然华东地区持续高温对建筑业造成负面影响，区域内螺纹钢库存有所增加，但总体库存绝对量依然偏低，对后期旺季到来难以构成实质性影响，期货价格依然表现坚挺。我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻，首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢，房地产销售下滑速度低于市场预期，低库存状态下房地产投资端仍将维持高位，经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值，在经济稳态，低库存配合下，旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观，同理也会提高整体周期股的估值水平。

　　推荐如*ST华菱(行情000932,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)、马钢股份(行情600808,诊股)、新钢股份(行情600782,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)以及柳钢股份(行情601003,诊股)等，同时推荐钒价上涨受益标的西宁特钢(行情600117,诊股)和河钢股份(行情000709,诊股)、钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯(行情600295,诊股)、石墨电极涨价标的方大炭素(行情600516,诊股)。（中泰证券 笃慧）

　　第七批推荐目录出台，下半年新能源汽车产销高增长可期。7月31日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》；第7批；，共计282款新能源汽车进入目录。其中新能源乘用车共41款，占比14.5%，纯电动车型38款，混合动力车型3款；新能源宠车共153款，占比54.3%，纯电动车型123款，插电式不非插电式混合动力车型30款；纯电动与用车88款，占比31.2%。2017年以来，工信部已累计发布7批推广目录，共计包括了300家企业，2265款新能源车型，其中乘用车266款，宠车1390款，与用车609款。本次发布的目录是今年的第7批推广目录，推广目录常态化已成趋势。2017年上半年我国新能源(行情600617,诊股)汽车销量19.3万辆，同比增长13.6%，影响新能源汽车骗补核查等负面影响因素正在消除，随着下半年新能源汽车消费旺季的到来，新能源汽车产销有望加速放量。

　　新能源乘用车新兴频现，传统巨头加速布局。第7批新能源汽车推广目录有41款乘用车入选，吉利（10款）、东风（3款）、众泰（3款）、奇瑞（3款）等车企入选车型较多。17年上半年，国内传统车企（广汽、北汽、吉利等）及新兴造车企业（FMC、小鹏、游侠等）纷纷加速在新能源乘用车领域的布局。特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等国外车企的新能源车型也将在未来两三年中陆续登陆中国市场，鲶鱼效应有望带动新能源乘用车销量快速增长。

　　新能源专用车销售高歌猛进，新能源客车拐点或已到来。本批目录中的153款新能源宠车，苏州金龙（20款）、宇通（12款）、北汽福田（9款）等车企入选车型较多。分车型来看，10-12米车型数量最多，从补贴后购车的经济性和更新需求来看，此细分领域有望在下半年加速放量，进而带动新能源宠车销量景气回升。我们认为，新能源宠车产销拐点将至，有望在下半年实现较大幅度的恢复性增长。本批目录公布88款新能源与用车型，其中南京金龙（10款）、东风汽车(行情600006,诊股)（7款）、宇通重工（6款）等车企入选车型较多。新能源与用车产量呈现逐月走强的趋势，2017年上半年产量1.3万辆，同比增长91%，纯电动物流车占比居高不下，维持在90%左右；纯电动环卫车受到国家和地方的重规，采购占比从2016年1.8%提升至2017年上半年的6.31%。受益于全生命周期内成本优势明显、宠户接受度的提高及部分城市道通行权放开，新能源与用车下半年有望继续保持高增长态势，有望突破10万销量大关。

　　投资:重点推荐上汽集团(行情600104,诊股)、均胜电子(行情600699,诊股)、拓普集团(行情601689,诊股)、科泰电源(行情300153,诊股)和科力远(行情600478,诊股)；重点关注宇通客车(行情600066,诊股)、中通客车(行情000957,诊股)，三电产业链（电池、电机、电控）和充电桩标的赣锋锂业(行情002460,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、坚瑞沃能(行情300116,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)、方正电机(行情002196,诊股)、大洋电机(行情002249,诊股)、正海磁材(行情300224,诊股)、通合科技(行情300491,诊股)、特锐德(行情300001,诊股)、北巴传媒(行情600386,诊股)等。

　　风险提示:外资新能源汽车进入导致行业竞争加剧；新能源汽车销量不及预期。（华金证券 林帆）

　　全球降糖药市场，新靶点药物发展势头强劲:全球龙头糖尿病药品企业日益重视DPP-4剂、GLP-1、SGLT2的研发，新靶点降糖药物的销售占比在过去的五年里迅速提升，未来发展潜力巨大。

　　国内糖尿病用药待开发市场广阔，胰岛素使用空间更大:我国有1亿多的糖尿病患者，目前诊疗率低，由于糖尿病病程不可逆，随着国内诊疗水平提升，降糖药市场空间巨大。胰岛素也将受益于行业发展。

　　胰岛素占据全球降糖药过半市场，参与者少、集中度高:全球胰岛素市场保持了8%左右的年复合增速，在糖尿病用药中占据50%以上比例。国际胰岛素厂家以诺和诺德、赛诺菲、礼来为代表，国内胰岛素厂家以通化东宝(行情600867,诊股)、甘李药业、联邦制药为代表。产品竞争格局良好。

　　二代胰岛素市场，全球市场增速下滑，国内市场内资企业崛起:中国的二代胰岛素市场，外资企业的市场份额逐渐被内资企业争夺。诺和诺德、礼来在中国的市场份额均有不同程度的下降。通化东宝、联邦制药，市场份额逐渐提升。其中通化东宝从2012年在二代胰岛素9%的市占率提升到2016年的19%。

　　竞争结构决定胰岛素市场降价普遍温和:胰岛素产品在国内药品招标中降价幅度有限，药品降价幅度本质上取决于产品的竞争格局和厂家的价格策略，其中通化东宝二代胰岛素产品在过去10年价格体系最好。

　　国内基层用药市场潜力大，二代胰岛素仍有较大潜力:由于基层诊疗率低，基层胰岛素市场比城市胰岛素市场待开发潜力大；由于医保报销制度的原因，当前我国二代胰岛素主打基层市场，二代胰岛素在用药金额上更经济，我们判断国内二代胰岛素仍有较大潜力。

　　三代胰岛素市场，国际明星产品，国内发展势头强劲:近10年来，国际胰岛素巨头公司的三代胰岛素均有很好的增长，是国际胰岛素市场增长的引擎；三代胰岛素在国内使用率逐渐提高，发展势头强劲，PDB数据表明，在2010年以后，拉动一线城市胰岛素市场增长的主要是三代胰岛素。

　　通化东宝、联邦制药、甘李药业。详见公司深度报告:《通化东宝:价值重估:360°解析通化东宝投资价值（上篇）》、《通化东宝:价值发现:糖尿病一站式服务提供商应运而生（下篇）》、《联邦制药:中间体业务触底回升，关注胰岛素市场推广》。

　　本文所用数据多来自于样本取样，尤其二代胰岛素由于销售渠道主要在基层，实际情况可能和样本数据出入较大；招标进程和产品降价风险；药物研发进程风险。（国金证券(行情600109,诊股) 李敬雷 孙笑悦）

　　智能控制器进入4.0 时代，行业高速增长。智能控制器4.0 将是物联网时代的连接器，包含WIFI、SOC 等智能控制模块用于无线通讯和信息分析，基于用户操作和行为习惯产生的数据，智能控制器将用户数据反馈给云端分析，以更好的给消费者提供定制化、个性化的服务。传统家电厂商的差异化竞争和互联网企业新玩家进入，带来大量定制化智能控制器的新增需求。Research andMarkets 预计到2020 年国内家电智能控制器市场规模将达到3300亿元，未来5 年时间复合增速达到48%。同时我们发现A 股智能控制器企业过去5 年营收和净利润呈现加速增长。

　　智能控制器渗透率的广度和深度空间巨大。我们认为能控制器渗透的动力来自:1）智能控制器在单类型的产品的渗透率提升，目前智能化空调、冰箱、洗衣机渗透率均未超过20%。2）智能控制的多品类扩展，从传统的空调、冰箱品类扩展至智能化的电灯、净水器、窗帘等。3）智能控制器的附加值提升，智能控制器将包含WIFI、SOC 等模块用于无线通讯和信息分析，具有更强研发、设计和定制化生产能力的厂商将拥有更高产品定价权。

　　专业化分工形成，国内企业拥有市场和成本优势。规模效应、快速响应和定制化能力促使智能控制器向专业化分工发展。另外，国内智能控制器企业更接近国内市场，拥有更好的成本控制、客户响应以及产业链集群优势。

　　行业给予“推荐”评级。我们认为智能控制器将受益于终端智能化和互联，未来行业仍将保持高速增长，同时国内专业化分工的智能控制器企业拥有市场和成本优势。我们给予行业“推荐”评级，推荐具有规模优势、经营稳健、估值较低的拓邦股份(行情002139,诊股)、同时关注和而泰(行情002402,诊股)、和晶科技(行情300279,诊股)。

　　【投资观点】传媒板块股价调整已进入洼地，而行业发展外部较好，板块整体业绩增长稳健，我们推荐对传媒产业进行谨慎布局:1、国企、传媒转型主题； 2、泛娱乐内容爆发主题；3、渠道重构主题。

　　【重点关注】中文传媒(行情600373,诊股) 中南传媒(行情601098,诊股) 华策影视(行情300133,诊股) 光线,诊股) 歌华,诊股)

　　【主要风险】政策风险、传统传媒企业效果低于预期风险、影视项目成本回收风险、并购风险（首创证券 李甜露）

　　本周核心观点:最近，在政策、产业层面上，5G有了很多新的进展。政策面上，工信部批复三频段用于我国5G技术研发试验，体现了我国大力支持5G发展的决心。

　　运营商方面，公布了略有加速的时间表，从原来的2020年实现5G商用到2020年实现5G规模商用，并且近期取得了一些实质性的进展。

　　设备商方面，伴随三大运营商5G试点的部署，参与5G试验测试的企业不断增多。国外设备厂商方面，上周，美国联邦委员会（FCC）核准苹果公司在美国的米尔皮塔斯附近的两个地点，测试毫米波技术。

　　现阶段，我们认为5G有两方面的投资线G频谱落地，大规模部署试验得以实现，利好测试厂商；第二，5G商用之前，运营商的大部分投资可能集中在升级现有的4G网络，利好设备商、线缆商和上游厂商。关注:中兴通讯(行情000063,诊股)，烽火通讯。

　　去年“630”后光伏终端市场需求大幅下降，整个产业链价格断崖式下跌。今年“630”后光伏补贴也将下调，很多生产多晶硅的企业预计今年“630”后光伏市场需求将萎靡，因此纷纷将检修安排放在了第三季度。从7月初开始已有4家大厂开始检修，而到目前为止仍有一部分厂商没有复产。8月份也将有大厂陆续进入检修状态，可以预见未来几个月多晶硅的供给仍将会偏紧。另一方面，国内外下游应用市场需求旺盛，因此未来几个月多晶硅料供不应求的局面将会持续，我们预计短期内多晶硅价格还将维持上涨趋势，龙头企业将会受益，关注通威股份(行情600438,诊股)（600438.SH）、特变电工(行情600089,诊股)（600089.SH）、港股保利协鑫能源（以及美股大全新能源（DQ.N）。

　　先看国内市场，2017年7月28日，国家能源局引发了《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，明确规划了2017-2020年光伏电站新增建设规模。2017-2020年新增光伏电站规模方案分别为22.4GW、21.9GW、21.1GW、21.1GW。“十三五”规划了未来几年光伏集中式电站每年都有20GW以上的新增装机容量。再加上分布式、光伏扶贫等项目，我们预计2018-2020年每年的新增装机容量都在35GW以上。国内下游需求有保障。另一方面，根据我们之前的报告《光伏系列报告之一:拥抱技术革新，迎接平价时代》中的预测，到2020年我国光伏发电基本能够实现平价上网的目标，届时光伏装机将迎来又一个爆发式增长的时期。再看海外市场，目前总体的特点是日本、欧洲装机量增速正在下降，但是印度、拉美地区等新兴市场的发展正在提速。印度规划到2022年太阳能(行情000591,诊股)装机规模突破100GW，截至2016年底，印度光伏累计装机容量已超过9GW；这预示着未来几年印度平均每年将至少有15GW的增量，发展空间大。我们预计未来印度、拉美地区等新兴市场光伏装机量的增长可以弥补日本、欧洲地区光伏装机量的下降，2018-2020年每年全世界光伏装机量将维持在75GW-80GW的水平。

　　我国多晶硅产业已具规模效应。产能扩张仍在继续，截至2017年中，我国多晶硅有效产能约为24.3万吨/年。根据硅业分会的预测，到2017年底，我国多晶硅有效产能将达到29万吨/年，到2018年底，有效产能将达到35万吨/年。2017年上半年，国内多晶硅产量为11.8万吨，在全世界多晶硅产量中占55.7%。随着近几年国内光伏行业的快速发展，中国多晶硅产量界总产量的份额在不断增加，但是多晶硅进口量依旧居高不下。据海关数据统计，2017年前5个月累计进口多晶硅达到58016吨，月均进口量超过万吨。虽然国内多晶硅产量在国内多晶硅消费量中的占比逐渐提高，但是相对于光伏产业链上的其他环节，多晶硅的进口替代空间较大。随着国内光伏行业的持续发展，国内多晶硅料生产企业与国外企业在技术上以及成本上的差距将会逐渐减小，我们预计未来多晶硅料的自给率将会不断提高。

　　公司目前多晶硅生产的综合电能消耗达到67度/千克以下。根据《中国光伏产业发展线年我国多晶硅平均综合电耗为80度/千克，这意味着公司多晶硅综合电耗比行业平均水平至少低16.25%，优势明显。成本是多晶硅行业的核心竞争力，公司目前单吨产品现金成本已经降至4.5万元以下，生产成本已降至6万元以下，处于行业绝对的领先水平。我们认为未来永祥股份的多晶硅制造成本还会有下降空间，预计单吨产品的生产成本能够达到5万元以下的水平，成本优势将使得永祥股份的龙头地位更加稳固，重点关注。（信达证券 郭荆璞 刘强）

　　川财月观点:首次采用OLED 屏的苹果手机iPhone8 预计在2017 年9 月会发布，2017 年7 月韩国报道苹果计划对LG Display 投资使后者为苹果独家提供AMOLED 屏幕，ET News 报道称苹果在中国地区建立了研发中心致力于研发OLED 屏幕技术以扩展OLED供应链，苹果是手机产业的领导者，其对OLED 的强调会促使国内的手机厂家加快转向OELD 屏的步伐，同时也能推动国内屏厂加快OLED 屏研发的速度和加大对其投资的力度， OLED 是较为确定的投资主题，投资者关注A 股唯一的AMOLED 屏驱动芯片标的-中颖电子(行情300327,诊股)。

　　10、游戏市场展望：重度游戏带动行业增长 关注具备研发及运营能力的行业龙头

　　1）国内游戏市场头部企业集中趋势明显，一线龙头腾讯、网易爆款频出压缩中小游戏厂商市场空间；二线,诊股)、游族网络(行情002174,诊股)等通过研运一体化、端游改编手游、海外发行等策略打造精品内容，通过打通产业链上下游、攥取特定用户需求、获取新兴市场增量等方式，在量、价两核心因素上创造更广阔盈利空间；2）海外市场人口红利明显，游戏出海大有可为，有望成为推动国内游戏公司尤其是龙头公司持续成长的新蓝海。

　　1）《王者荣耀》确立手游霸主地位，各项指标均远超其他游戏，成为重度游戏流量黑洞。《王者荣耀》经匠心研发、精细运营，渗透女性、低龄、四线以下城市用户等群体，最大程度享受人口红利，用户规模从1 月起，持续高于“非《王者荣耀》”的其他重度游戏用户规模之和，6 月MAU 达1.8 亿，创历史新高，同时抢占其它重度手游市场空间；2）7 月以来，以《王者荣耀》为代表的手游产品屡遭点名，市场对于相关政策风险担忧提升；而从现状及历史来看，政策扰动难以对行业发展带来根本性影响。

　　1）通过内容的精品化、类型化以及向海外市场扩展，手游市场有望持续保持较高增速，具备高品质的游戏研发能力以及良好的运营能力的游戏公司有望持续胜出。

　　2）持续推荐产品研发及运营能力优秀的游族网络、三七互娱、昆仑万维(行情300418,诊股)，同时关注中南文化(行情002445,诊股)、恺英网络(行情002517,诊股)等标的。

　　监管风险；流动性风险；内容制作风险；流水不达预期风险。（国信证券(行情002736,诊股) 张衡）