2020年逆势高成长，浦林成山(01809)步入规模扩张红利期

3月的最后一天，领先的轮胎制造商浦林成山(01809)亮出了其2020年的“成绩单”。

2020年以来，在整体经济形势受疫情影响有所承压的状况下，浦林成山正以扎实的产能扩张与技术实力筑底，业绩的持续增长为驱动，彰显稳健长期发展的强大底气。

2020年业绩逆势高速成长

在全球疫情蔓延的冲击下，2020年全球轮胎市场需求低迷，尽管下半年随着海外疫情得到一定程度的控制后，全球市场需求回暖，但市场规模仍有11.7%的下滑。从海外轮胎巨头的业绩来看，普利司通、米其林、固特异、马牌等8家海外轮胎企业营收同比下滑平均幅度虽从上半年的-22%略有收窄，但依然维持着全年下降12.5%的水平。

与此同时，海外轮胎企业的盈利水平虽有所分化但整体呈现出下滑趋势，同时资本开支近三年来明显放缓，其扩张处于停滞状态。对于中国轮胎企业而言，这意味着前所未有的发展机遇。

智通财经APP了解到，2020年中国市场轮胎销量约3.2亿条，同比仅下滑3.4%，与欧洲、北美市场分别13.2%和11.2%的下滑幅度形成鲜明对比。中国市场的显著回暖主要得益于下游汽车消费的迅速恢复，同时国内庞大的汽车保有量保证了替换市场的需求。

中国市场的快速复苏，伴随而来的是头部轮胎企业呈现出优秀的业绩表现。由浦林成山2020年的核心财务指标来看，全年实现营业收入约62.83亿元(人民币，单位下同)，比去年同期增长约12.4%;净利润约6.04亿元，较去年同期增长约26.1%，整体毛利率更稳步增长至22.3%，呈现出高速发展的态势。

可见，面对新冠肺炎疫情带来的冲击，公司扛住经济环境下行的压力，逆势而行取得“质”的提升和“量”的增长，并依靠开工率提升带来的规模效应和产能释放的新增量，实现业绩上的超预期。

从销售数据来看，年内，浦林成山销售轮胎约1510万条，相比2019年同期增长约22.4%。其中，全钢子午线轮胎销售约640万条，相比2019年增长约21.6%;半钢子午线轮胎销售约810万条，相比2019年增长约27.4%。

从销售结构上来看，全钢轮胎依然为公司贡献了75%以上的销售额，同时，半钢轮胎的销售贡献大幅提升，斜交轮胎销售继续收缩，这亦与行业内近年来轮胎子午化率不断提升，由全钢轮胎向半钢轮胎过渡转型的方向相契合。

以渠道为划分，浦林成山年内出现了新的变化。公司主要通过三个渠道进行产品分销，分别是国际营销，国内配套和国内替换市场。年内，浦林成山的国内经销商、国际经销商、汽车配套及贴牌客户的销售收入分别达到19.5亿元、23.6亿元、17.5亿元及2.3亿元，分别占总收入的31.0%、37.6%、27.8%及3.6%(2019年占比：37.3%、33.5%、21.9%及7.3%)。

自2020年二季度开始，受益于国内汽车制造业的快速复苏，浦林成山配套业务也迅猛发展。全年共与30多家汽车制造商进行了45个配套项目的合作，配套业务营收较2019年增加约43.0%。浦林成山在配套业务的突破,有助于增强品牌在零售市场的认可度，提升在替换市场的份额。

与此同时，下半年以来，国际供应链向中国市场转移，来自海外的订单持续增加。浦林成山加强了对受疫情影响较小地区的海外市场开发，全力开拓新客户。期内新开发海外经销商32家，营收实现大幅增长，较去年同期增长约25.9%。

年内，国内替换市场的销售同比录得6.5%的些微下降，主要由于下半年的产能难以完全满足客户的需求。在内部渠道的优先级的分配上，相对而言国内配套市场要高于替换市场，因此并非国内替换市场的需求削弱，而是由于浦林成山对产能进行一些调配，影响了部分渠道的增长。

得益于公司建立起覆盖主要轮胎市场、成熟全面的全球销售网络，前期深耕细作的渠道建设在年内发挥了强大抗风险能力，多元化市场布局起到风险对冲的作用，中国和海外市场的合理占比，在一定程度上提升营运规模。

生产成本方面，目前公司轮胎产品价格稳中有升，原材料价格略有波动但仍处底部。尽管2020年天然橡胶价格受短期供给端收紧影响出现上涨，但公司也通过产品提价的方式将原材料波动向下游传导。此外，随着天气回暖，云南、海南、越南等多个产区开割进入旺产，天然橡胶短期难以出现大的上行周期，公司盈利能力有望维持稳定。

从中长期发展趋势来看，当下中国轮胎企业相对竞争优势加强，叠加疫情影响下商业配套端和零销渠道端的双重压力，品质优秀、性价比高、赚钱效应好的中国轮胎产品有望借此机会进入更多中高端车企的配套体系，同时抢占海外轮胎企业出让的国内零销市场，中国轮胎龙头迎来了难得的业绩释放和品牌提升窗口期。当前，全球轮胎行业格局面临逐渐重塑，中国未来有望出现数家全球范围内的轮胎龙头，浦林成山正是其中有力竞争者。

创新研发叠加产能提升

在销售取得亮眼佳绩的同时，公司也在有序推进研发创新和产能扩张的进程。

2020年内，浦林成山积极研发新产品，优化产品结构，共完成357个产品的研发并上市，其中包括42款全钢子午线轮胎、314款半钢子午线轮胎及1款斜交轮胎。新产品开发数量与2019年相比大幅度上升，进一步提高市场竞争力和细分市场占有率。同时，公司根据配套市场需求、替换市场发展趋势及海外市场拓展，储备开发12款全钢子午线轮胎、7款半钢子午线轮胎新花纹及产品。

值得关注的是，浦林成山重新规划了其战略发展目标