钜派投资集团：保本理财退出是把双刃剑

　　近日，由于一项横空出世，钜派投资集团瞬间收到很多用户的来电咨询，大家普遍对这项“资产管理业务不得承诺保本保收益”的将对自己产生哪些影响比较担忧。对此钜派投资集团认为，影响主要集中在2点，一方面刚兑正式打破;另一方面为未来利率市场化铺。以下，钜派投资集团将具体展开论述：

　　钜派投资集团了解到，《意见》中明确提出资产管理业务不得承诺保本保收益，这也就意味着打破刚性兑付。“ 刚性兑付偏离了资管产品受人之托、代人理财的本质，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律。”央行有关负责人表示。

　　同时作为资管新规的重中之重，钜派投资集团了解到，《意见》也对打破刚性兑付作出了一系列细化安排，包括在定义资管业务时，要求金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付等。

　　用钜派投资集团最简单的话来说，就是保本理财将退出历史舞台。数据显示，今年3月份共有15212款理财产品到期，6149款产品披露了实际到期收益率，有157款产品未达到预期最高收益率，收益达标比高达97.45%，没有产品亏损。对此，该机构分析称，之所以理财产品的收益达标比很高，就是归因于刚性兑付，但今后这种现象将不会存在，银行不得承诺保本保息，要严格执行“卖者尽责、买者自负”，产品亏损投资者要自己承担损失。

　　而从银行的角度看，钜派投资集团也认为，眼下承接保本理财需求，缓解负债压力的一个主要途径可能在于提升存款增速。也许是“未雨绸缪”，为稳定存款来源，自4月中下旬以来，商业银行发行的大额存单利率一飙升。包括大型银行、股份制银行和地方性银行在内，均对大额存单利率做出了上浮调整，最高上浮幅度超过50%，价格战一触即发。

　　钜派投资集团了解到，率先本次利率上浮调整的是大型银行。4月14日，建设银行推出了一年期利率2.175%的大额存单，较基准利率上浮45%，起购金额30万元。紧随其后，农业银行和中国银行也于4月16日推出了较基准利率上浮45%的一年期大额存单。截至4月末，工商银行、交通银行以及招商银行、华夏银行等股份制银行，上海银行、青岛银行等城商行已悉数调高了大额存单利率。

　　钜派投资集团查阅相关数据发现，目前大额存单的利率全部较基准利率上浮30%，而普通定期存款仅有一半较基准上浮30%，期限越长，二者的利率相差越大，最高甚至有较基准上浮52%。目前两年期、三年期、五年期大额存单利率分别较普通定期存款利率高51、70、83个基点，较2017年底的大额存单利率分别上调了9个、13个、14个基点。

　　对此钜派投资集团认为，由于央行拟将大额存单利率上限提高，国有银行率先上调大额存单利率。预计2018年5月还会有大批银行发售大额存单，且利率或将由目前集中上浮30%40%上调到40%50%甚至以上。

　　从时间顺序看，钜派投资集团清晰的看到，此次商业银行集体上浮大额存单利率与监管层的政策方向有着直接关系。稍早前，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛指出，我国正在进行利率市场化，目前中国仍存在一些利率“双轨制”，最佳策略是让存贷款基准利率和货币市场利率逐渐统一。此外，全国市场利率定价自律机制于4月12日召开会议，机构就放开商业银行存款利率自律上限的事宜做出讨论。目前的方向是，根据不同类银行按不同幅度放宽大额存单利率上限。

　　此外，钜派投资集团认为，除了利率市场化方面的考量，大额存单利率的上调，也可在一定程度上缓解商业银行负债端的增长压力。随着资管新规的推进，保本类理财产品将逐步退出，上调存款类产品收益能够更好地对接低风险偏好的投资者。从钜派投资集团的市场调研来看，过去由于银行存款收益过低，促使不少投资者转向银行理财产品及货币基金产品，但事实上，部分投资者对于理财产品及货币基金产品的安全性仍然不够放心，只是单纯的因为存款收益不能满足其需求。在存款利率上调后，必然促使一部分低风险偏好客户的回流。

　　存款增长乏力正在令商业银行的负债承压。钜派投资集团从央行数据获悉，截至2018年3月末，人民币存款余额为155.65万亿元，同比增长10.3%，增速较去年同期下降2.7%。与此同时，存款规模分化情况较为严重。根据各行财报，截至2017年末，国有五大行存款余额达到32.14万亿元，占住户存款的比重为49.93%，如果加上个人存款规模堪比大型的招商银行(2017年个人存款余额1.34万亿元)，占比则超过50%。

　　由于资金面吃紧，钜派投资集团认为，银行抓存款将再度成为重点工作。从银行角度，以上调利率“吸引”来的存款势必将面临负债成本的抬升，如何应对存款付息成本上升的挑战，无疑是商业银行迫切需要解决的问题。如果从贷款端“找齐”，可能性相对有限，那么就需要优化负债结构、提高资产负债的匹配能力。

　　不过在钜派投资集团看来，凡事都是有利有弊。保本 理财的退出，确实给银行招来了很大的理财压力，但同时对于一些风险厌恶者来说，他们会更加倾向于选择银行存款，因此存款市场将面临很大机遇。在这种情况下，钜派投资集团认为，银行存款利率下行的可能性不大，或许还会有小幅上调的可能。