当家品种遇挫 康恩贝押宝工业大麻

　　由于子公司当家品种受到国家医保等政策影响，日前，浙江康恩贝药业股份有限公司(600572.SH，以下简称“康恩贝”)对2014年6月收购贵州拜特制药有限公司(以下简称“贵州拜特”)51%股权所形成的商誉进行了减值准备。

　　子公司拳头产品遭遇重挫的同时，康恩贝也在积极探索新兴产业和新兴业务机会。公司董事长胡季强日前在接受媒体采访时称，将发挥公司几十年在植物药全产业链深耕的优势，扎扎实实把工业大麻当成大产业来做，假以时日一定会成为公司新的增长极。

　　事实上，近年来康恩贝积极布局热点业务的动作并不少见。不过，从相关收购标的的业绩表现来看，成效并不显著。

　　“面对复杂多变的行业政策和市场形势，公司提出从今年下半年起未来3年内要实现逐步转型，从原来基本依赖营销驱动发展的模式转变为以技术、业务和管理创新为基础并依托企业产品、品牌、文化等优势推动发展的新阶段，力求主营业务稳中有进。”11月6日，康恩贝相关负责人在回应《中国经营报》记者采访时表示。

　　财报显示，康恩贝2019年前三季度实现营业收入53.93亿元，比上年同期下滑2.94%；归属于上市公司股东的净利润为4.74亿元，比上年同期下滑38.77%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润4.07亿元，比上年同期下滑43.55%。

　　核心品种受限

　　康恩贝方面表示，公司本次计提商誉减值准备7912.76万元。

　　根据康恩贝日前发布的商誉减值公告，此次减值主要原因在于，2019年7月1日国家卫生健康委员会办公厅公布了《关于印发第一批国家重点监控合理用药药品目录(化药及生物制品)的通知》，作为贵州拜特公司的拳头产品“丹参川芎嗪注射液”被纳入。

　　2019年8月22日国家医疗保障局、人力资源社会保障部印发《关于印发的通知》，明确将列入《重点监控目录》中原来在医保目录内的药品剔除出医保目录，这使得康恩贝此前将丹参川芎嗪注射液争取列入国家医保目录的努力目标暂无法实现，并且也给该产品未来市场带来更多不确定性。

　　受上述《重点监控目录》等政策的影响，贵州拜特公司丹参川芎嗪注射液市场销售从三季度起开始出现下降，导致其2019年1～9月销量同比下降8.94%，营业收入同比下降6.22%。这也使得贵州拜特公司2019年1～9月净利润同比下降7.1%。

　　“基于上述《重点监控目录》和政府医保目录政策等对丹参川芎嗪注射液未来销售可能产生的影响，公司经营管理层判断未来几年丹参川芎嗪注射液在公立医院市场的销量将出现逐步下降。在暂未考虑贵州拜特公司未来开发其他市场和引进其他品种可能带来的增量收入与利润的情况下，将导致贵州拜特公司未来经营业绩出现一定程度的下滑。经对贵州拜特公司未来经营情况的分析预测，判断公司因收购贵州拜特公司51%股权而形成的商誉存在减值风险。”

　　康恩贝方面表示，公司本次计提商誉减值准备7912.76万元，影响2019年1～9月公司合并报表归属于上市公司股东的净利润减少7912.76万元。

　　记者注意到，在康恩贝官网产品中心一栏，丹参川芎嗪注射液在中药/天然药物制剂产品中排在第一位。另据康恩贝2018年度报告，报告期内公司“恤彤”牌丹参川芎嗪注射液产品实现销售数量9201万支，实现销售收入17.60亿元。

　　公开资料显示，2014年6月，康恩贝以现金9.945亿元受让朱麟持有的贵州拜特51%的股权，根据购买日按合并成本与取得贵州拜特公司可辨认净资产公允价值份额的差额确认商誉7.4亿元。

　　根据康恩贝彼时披露的公告，公司收购贵州拜特首要原因便是由于后者主要产品丹参川芎嗪注射液在国内心血管疾病治疗用药市场中已位居前列的优势，有利于加强完善康恩贝的植物药业务布局，弥补公司欠缺重磅大品种的不足。

　　“从总体上看，整个康恩贝不单单只有一个贵州拜特制药公司，而是有10个具有较好基础的制药企业；康恩贝也不只有丹参川芎嗪注射液这样一个当家品种，至少有10个像丹参川芎嗪注射液一样可以从0做到10亿、20亿乃至30亿规模的产品和品种。公司两年前启动的大品牌大品种工程，现在的发展势头良好，可以弥补丹参川芎嗪产品列入重点监控目录和未来医保目录政策变化带来的不利影响。另外，今年新布局的工业大麻产业，未来一定可以成为公司新兴产业的增长极。公司正在努力尽早扭转经营业绩下降的局面。”康恩贝方面表示。

　　“远水”难救近火

　　近年来，虽然康恩贝在热点业务领域积极布局动作频频，但成效并不显著。

　　在子公司拳头产品遭遇重挫的同时，康恩贝也在积极探索新兴产业和新兴业务机会。康恩贝董事长胡季强日前在接受媒体采访时称，康恩贝做工业大麻，绝对不是炒概念。康恩贝将发挥公司几十年在植物药全产业链深耕的优势，扎扎实实把工业大麻当成大产业来做，假以时日一定会成为公司新的增长极。

　　据介绍，康恩贝下属全资子公司云南云杏生物科技有限公司已于今年1月份取得了工业大麻花叶加工项目建厂的前置批复；同时，公司还设立了工业大麻事业部，调整云南云杏公司股权及管理关系并对其增资。此外，公司还与康恩贝集团公司下属云南希康生物科技有限公司等合资设立了云南康麻生物科技有限公司，旨在进行工业大麻全产业链布局建设与整合发展。

　　另据了解，今年康恩贝集团公司下属在云南的相关企业工业大麻有收成的面积约2万亩，平均产量100公斤/亩。同时，本公司还将外购原料约1000吨，其中500吨已经签订协议。

　　“云南云杏公司经过厂房生产线改造、调试和产品试制等工作后，已于今年7月通过现场检查并通过了后续的样品抽检复核及许可申请等工作。目前政府有关部门正在审批中。”康恩贝方面表示，公司规划，在获批取得工业大麻加工许可证后，即可根据客户的订单数量和品质要求进行工业大麻花叶的加工生产，未来以提取生产大麻二酚(CBD)晶体和全谱油等产品为主，根据现在的政策环境和市场情况，有关产品将主要用于出口。

　　不过，对于工业大麻业务在短期内的业绩表现，业内观点依然莫衷一是。国金证券曾在今年3月的一份研报中指出，短期内，工业大麻行业仍处在概念导入期，以主题性投资机会为主，在相关上市公司的收入与利润端短期内较难体现。

　　近年来，虽然康恩贝在热点业务领域积极布局动作频频，但成效并不显著。

　　以医药行业热门业务“生物医药”为例，根据康恩贝2019年三季度报，公司于2018年5月、2018年8月共计受让嘉和生物27.45%的股权(后被稀释至25.34%)。不过，报告期内，公司所持嘉和生物投资收益为亏损4790.3万元，上年同期收益为亏损551.25万元。

　　此外，公司投资不足3年，就以3.4亿元的价格将此前收购的56%的医药B2B平台珍诚药业股权悉数售出，比当初购入的5亿元少了近1.6亿元。

　　“追热点”背后，不容忽视的是，康恩贝引以为傲的大品牌大品种工程近年来也呈现出增长缓慢的趋势。

　　根据康恩贝日前发布的2019年三季度报，报告期内公司纳入大品牌大品种工程项目的品牌及产品实现销售收入26.25亿元，除了“金奥康”牌奥美拉唑系列产品、“珍视明”眼健康品牌系列产品、“康恩贝”牌麝香通心滴丸等系列产品保持稳定增长，报告期内，“康恩贝”肠炎宁系列销售收入同比下降5.04%，“金艾康”牌汉防已甲素片销售收入同比下降10.08%，“金笛”牌复方鱼腥草合剂本期销售收入同比下降19.87%。

　　对此，康恩贝方面回应表示，今年前三季度，“康恩贝”肠炎宁系列、“金艾康”牌汉防已甲素片、“金笛”牌复方鱼腥草合剂销售收入同比有所下降，系该等品种在前两年高速增长后进入阶段性整固，主要是为了巩固市场基础以及经营策略上根据市场和竞争变化需要做出的适当调整和优化。