一直跌还碰上黑天鹅，该怎么办？

本周五，上证指数收报3396.56，当周涨幅1.66%。

菜基组合第104周战绩出炉：本周涨幅2.30%，累计收益55.20%，跑赢同期沪深300指数28.38%。

2019年4月15日，菜基实盘组合正式成立，总仓位10万领投，按照总持有成本计算，最近仓位43%。

截止本周五，菜基实盘组合收益如下：

本周菜基组合表现平稳，2020年也只剩下最后4个交易日，很多跟投学员今年基金收益都超过30%+，在这里恭喜大家，拉到文末围观各地菜友收益图。

基金跟投今年算是完美收官，但是可转债跟投相信很多人有话要说，所以今天的周报重点来聊聊可转债。

首先，很多人是今年才开始接触可转债，无论是打新债还是买旧债，都是在牛市进场。

这就导致很多人都以为可转债赚钱很容易，然而最近连新债都开始破发，大家又开始极度恐慌。

这背后的原因在于：大家对可转债的历史表现不熟悉，对可转债这个产品本身也认识不足。

这是中证转债指数（000832）的年线，可以看到，2015到2018这4年，都是可转债的熊市。

特别是2018年大熊市的时候，破发的新债比比皆是。

所以，最近可转债的表现是有前车之鉴的，理解这一点，你才能稳住心态。

至于最近可转债为什么跌跌不休，很大程度上是受A股分化的影响。

机构抱团的大白马大蓝筹，如果有可转债表现其实并不差，比如大家刚赚一笔的立讯转债。

而大部分的可转债，对应的都是质地一般的个股，所以整体来看就是跌跌不休。

再来说说到底该怎么理解可转债。

按照正常的逻辑来说，上市公司发行可转债，最希望利用强赎权利，实现“债转股”，从而不必还债。

而触发强赎的最主要的条件就是：可转债的价格持续保持在130元以上。

从可转债历史来看，在回购期之前，绝大部分可转债的价格最终都达到130元。

这就是菜基尽量选择在130元以下入手可转债的重要原因，具备一定的安全垫。

当然，一般可转债从发行到回购的时间长达6年，你不能指望可转债一年内立马就达到强赎条件。

很多人很慌，就是不清楚可转债存续的时间，所以投资可转债耐心非常重要，这一点要看清楚，没耐心就不要玩。

如果说可转债始终无法达到强赎条件，那么上市公司就要按照承诺回购，回购要算上利息。

通常而言，可转债回购的价格在一百零几到一百一十几不等。

所以，如果你打中的新债破发了，低于面值100，而你又不想卖，那就拿着等转债价格上涨，或者最终回购。

你天天来我问，其实也没什么意义，何况打新也就中1手，天天这么记挂真的没必要~

这个时候，有人就会想：既然上市公司最终都会回购，那么是不是可以抄底哪些跌破100面值的可转债呢？

菜基相信，市场上一定会有人这么干，80块的可转债就算按100块回购，收益也有25%。

但是，菜基并不建议你这么干，原因在于历史不代表未来，无法预测上市公司未来会不会违约。

特别是转债价格极低的公司，一定是有巨大的瑕疵，即使最终没有违约，但是这个投资的性价比和担惊受怕的投资体验，实在是不值得。

说到这里，菜基简单总结一下：

1、可转债也有牛熊周期，过去的熊市比现在更恐怖

2、过去大部分的可转债都会涨到130元，130元以下买入具备一定的安全垫

3、过去可转债没有发生过违约，但是未来谁也不知道，抄底价格极低的可转债并不推荐

1、可转债也有牛熊周期，过去的熊市比现在更恐怖

2、过去大部分的可转债都会涨到130元，130元以下买入具备一定的安全垫

3、过去可转债没有发生过违约，但是未来谁也不知道，抄底价格极低的可转债并不推荐

从上面3个结论，其实我们可以延伸出一个结论：

尽量在130元以下，投资基本面还行的可转债，整体上是比较稳妥的。

这也是菜基投资可转债的基本原则，为什么选择基本面还行而不是基本面优秀的转债呢？

因为好公司不缺钱发可转债的比较少，我们只能尽量选还不错，最好涨跌弹性比较大的，通过类似网格交易的差价买卖，来赚取一定的收益。

好了，说到这里，就要说说大家最近特别关心的游族转债。

本来就跌跌不休，还碰上创始人被毒杀的黑天鹅，很多人都慌得一批，周末这两天菜基的微信已经被问过很多次。。。

首先，我觉得如果你认真看完上面关于可转债的分析，搞明白现在的环境和菜基的投资策略，你应该不必再那么慌张。

然后，我们再来说说这家公司本身，4月份的时候，其实菜基就分析过：

我们来回顾一下，意思有两点：

1、游族这家公司本身质地一般，不够游戏题材弹性较大，可以投资。

2、控制好仓位，不适合投入太多资金，当时的分析主要是强调这个。

1、游族这家公司本身质地一般，不够游戏题材弹性较大，可以投资。

2、控制好仓位，不适合投入太多资金，当时的分析主要是强调这个。

对于游族这家公司来说，创始人被毒杀短期自然是利空，长期影响如何，其实还不好说。

也许由此管理层众志成城，发行的游戏成为爆款；也或许由此沉沦，不复往日。

但至少现在没必要一棒子打死，何况现在的游族网络在A股中也不算底部的垃圾股吧。

截止3季度末，知名私募高毅和明星公募东方红，都位列游族网络的前十大股东：

从游族网络股价走势看，四季度没减持的话，大佬们已经浮亏30%。

而可转债下有保底，特别是在到期赎回价115元的基础上，如果你的仓位并不重，投入的都是闲钱，像菜基一样，那又有什么好慌的呢？

所以，菜基不打算立马割肉游族转债，还是会根据行情变化，按照原有策略把握时机操作。

但是呢，有些菜友就是不听劝，买的特别多仓位特别重，现在我能说什么呢？

我也只能告诉你我的思路和打算，也许行情不会按照预想走，也许还有更大的黑天鹅，你是要割还是要留，也只能自己决定。

总而言之，在目前转债市场不太行的大环境下，想要继续玩就要保持耐心和理性，投资市场总有牛熊，在能够承受的亏损范围内，经历一回也不算坏事，更何况现在还没到结局。

最近，全国各地的菜友发来跟投基金的成绩，菜基挑选了其中跑赢沪深300且今年收益30%以上的，晒给大家沾沾运气：

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