为什么市盈率越低跌得越惨，越高涨得越多？

如果你问一个资深的老韭菜怎么炒股，他大概率会回答你：低买高卖，买入低估的卖出高估的，这也符合一般人的直觉和逻辑。

市盈率是估算股票价值最基本、最重要的指标之一，对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。

市盈率概念中有动态市盈率和静态市盈率之分，动态是对当前报表的反映，而静态则是长期的业绩的反映。

一般来说，市盈率水平为：

• 0-13：即价值低估
• 14-20：即正常水平
• 21-28：即价值高估
• 28+：出现投机性泡沫

如果你根据这个估值标准来炒股，买了市盈率只有3倍多的中天金融、泰禾集团、中国金茂、华夏幸福等，结果踩雷了。

而没买的市盈率50多倍的海天味业、宁德时代、亿纬锂能等，天天涨月月涨。

也就是说，市盈率越低跌得越惨，市盈率越高涨得越多！

4、5倍市盈率的天天阴跌绵绵，100倍的天天涨停。

这到底是市场错了还是直觉错了呢?

关于市盈率的几个常见误区及小知识：

1、市盈率高低不直接决定股价涨跌。

并不是低估的股票就会涨，高估的股票就会跌。

比如说港股市场的中信银行市盈率只有3倍，但是股价11年都没涨，而A股的恒瑞医药市盈率常年都是80倍左右，但是股价连年都是上涨的。

2、企业的经营是一个动态过程，用市盈率估值时也应该要用动态的眼光去看待。

比如说A企业今年盈利50亿，市值只有100亿，市盈率就只有2倍，相当之低，但如果明年亏损了，这时候就不是低估了。

而B企业今年盈利1亿，市值100亿，100倍市盈率，但是明年能赚2亿，后年能赚10亿，虽然第一年市盈率比较高，但是往后业绩涨上来，市盈率相对就会慢慢降低，能够支撑其股价后续的走势。

典型的就是碧桂园，碧桂园07年在香港上市，市盈率曾高达100倍，股价4块左右。

其后股价一路下跌阴跌不止，但16年后随着业绩增长一路狂飙，涨到16元，但涨到16元，市盈率也只有5-6倍而已。

3、市盈率高低一定程度上代表着对未来预期的高低。

为什么市盈率越高的股票，其市场表现越好呢？

市盈率高，在一定程度上反映了投入者对企业高速增长潜力的认同，不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。

比如说美股的亚马逊，市盈率曾经高达1000倍以上，但是高速发展后目前能稳定在100倍左右。

从这个角度去看，就不难理解为什么代表高科技的股票市盈率接近或超过100倍。

当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好，上面说的是一定程度上。

A股目前还不够成熟，庄家肆意拉抬股价，也可能造成市盈率畸高，完全脱离企业的价值判断。

投资者应该从企业背景、运营情况等方面多加解析，对市盈率水平作出合理判断。

4、不同行业的市盈率不能简单类比。

一般来说，受经济周期影响较大的行业，市盈率会相对较低，而受经济周期影响较小的行业，市盈率相对较高。

比如钢铁行业受经济周期影响较大，在较发达的市场是5~20倍市盈率，而食品饮料行业受经济周期影响较小，通常是20~40倍。

5、周期类行业往往高市盈率是上涨阶段，低市盈率是下跌阶段，市盈率越低越跌。

该怎么理解呢？

在经济不好的时候，周期行业的业绩不好，很可能出现亏损，这时候市盈率就显得比较高。

但往往这个时候就是接近行业的底部，等到经济好转了，周期行业的业绩变好，开始赚钱了，那么相对市盈率就会回落变低。

业绩越好，市盈率就相对越低，但是行业也就接近顶部，很可能迎来下行的拐点。

去年比较典型的就是猪肉行业：

由于猪瘟行业亏损严重（市盈率高），随后市场需求变大业绩变好，猪肉股迅速上涨；

等到股价涨到高位（市盈率低），市场需求减少业绩变差，猪肉股就迅速下跌。

此外，钢铁、煤炭行业也是如此。

所以，投资周期行业，如果能把握好应该在亏损的时候买入，前提是公司能熬过低谷。

6、同属一个行业，市盈率虽然相差不大，但是特别优秀的公司可以给更高的市盈率。

比如说银行板块，普遍都只有5-6倍市盈率，但是招行和平安的市盈率达到12倍以上。

证券行业也是如此，龙头中信证券赚147亿市值3000多亿，但东方财富赚47亿也能去到3000多亿市值。

主要原因在于招行平安和东财的业绩增速都比同行业要多，招行和平安平均增速12%，同行的四大行平均只有5%。

而东财本身的业务趋向于互联网券商，业务增速、行业前景和想象空间，都比传统券商要大，因此也能接受100倍以上的市盈率。

7、市盈率为负，即亏损的公司不一定是差公司。

在企业发展初期，往往都是亏损的，但是未来的市场前景比较好的公司依然值得投。

典型的像特斯拉，京东，拼多多，美团等，初期都是亏损。

但是需要注意，不是每一个亏损的都是好公司，乐视网康美药业等也是亏损但确实是很差的公司。

投资市盈率为负的公司，需要对公司的未来前景及管理层要有较深的了解。

8、再优秀的公司，市盈率过高也要小心。

比如海天味业，长期市盈率在40倍左右，业绩稳定增长15-20%。

而2020年市盈率高达100多倍，中长期业绩无法匹配这么高的市盈率，这个时候应该准备着随时跑路。

事实上，达到100倍市盈率之后的海天味业很快就闪崩，这就是市场的正常反应。

虽然对于业绩保持优秀的公司而言，市盈率过高只是需要一定的时间消化，调整一段时间之后还是能够继续新高。

但是短期而言，在高市盈率阶段保持警醒，技术面走差时要时刻准备跑路。

9、动态市盈率和静态市盈率相差过大，要注意查看有没有卖资产或炒股赚钱的情况。

比如某公司市值10亿，常年业绩都是1亿一年，这一季度卖了资产5亿，净利润大幅上升至6亿，动态市盈率会变成1.6倍，但静态市盈率还是10倍。

最后，简单总结一下：

不能只看市盈率高低来决定买卖，低市盈率可能意味着安全边际更高，也可能意味着未来预期很差；高市盈率可能意味着短期透支太多，也可能意味着未来预期很好。

市盈率高低是相对的，要判断高低首先要清楚行业市盈率的平均水平，优秀的公司可以比同行的市盈率高很多。

周期行业尽量在市盈率高的时候投资，在市盈率低的时候则要小心。

市盈率高低并不能完全反映公司的价值，核心还是公司的业绩能否保持长期稳定增长。

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