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鲜见新股首日未破发!祥生控股集团(02599)开启优质发展新纪元

  • 来源:互联网
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  • 2020-11-20
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11月18日,“中国最后一个待上市的千亿房企”的上市之旅终于尘埃落定。

日前,祥生控股集团(02599)已于港交所正式挂牌,首日亮相收平,报5.59港元,尽管波动不大,但在今年港股市场中新股多数“上市首日即破发”的魔咒之下,首日维持未破发甚至盘中微涨的成果已是鲜见。

智通财经APP了解到,在当前港股内房行业普遍受到低估之时,祥生控股集团能够以接近区间上限定价,一方面展现公司对未来发展充满信心,向市场传递着长期价值投资,另一方面也代表投资机构对于其未来发展的看好。

在激烈的市场“厮杀”中,祥生正以强劲实力为基础,以登陆资本市场为起点,持续向地产企业第一梯队挺进。

高增速跨过千亿门槛,盈利能力大幅提升

祥生在上个世纪80年代创立于浙江诸暨,经过了数十年的发展,从深耕浙江省,扩展至泛长三角区域,并在夯实基本盘的基础上放眼全国。根据中国房地产指数系统的资料,自2016至2019年,祥生控股集团在中国的签约销售额大幅增长,复合年增长率为89.5%。

只用了4年时间,祥生以高速增长的姿态跨过千亿门槛,挺进2019中国百强房企中TOP30。因而,公司虽是资本市场的“晚到者”,但其发展“后劲”却是不容小觑。

近年来,公司不断维持着高速的业绩增长,2017-2019年其收入分别为62.93亿元、142.15亿元、355.2亿元,三年复合年增长率为137.6%。截至2020年4月30日,营业收入为85.52亿元,同比增长123%。利润方面,继2018年成功实现扭亏为盈后,2019年公司的净利润达32.09亿元,较2018年大幅增长650%,盈利能力持续提升。

招股书显示,2017-2019年,祥生控股集团已确认的建筑面积三年的数字分别为83.82万平方米、142.25万平方米和348.83万平方米,复合年增长率为104%。更加难能可贵的是,公司的毛利率并未随着经营规模的大幅增加而下降,反而随着营业收入的提高而同步增长。期内,公司分别录得13.2%、21.1%和23.9%的毛利率,维持在行业内较高水平。与此同时,2020前四个月的毛利率20.7%也较上年同期约18.4%有较大幅度的提升。

此外,在祥生控股集团披露的财务数据中,最亮眼的莫过于其净资产收益率(ROE)。公司2019年的ROE水平较2018年增长33.5个百分点至50.1%,远高于行业平均水平,且截至2020年4月末,公司ROE实现40.3%继续维持较高水平,远超行业及同规模地产公司。这也同步映射出公司不断提升的盈利能力和优异的资产质量。

上半年以来,尽管地产行业普遍深受公共卫生事件的干扰几近停摆,但截至2020年4月末,祥生控股集团预收账款由2019年的779.02亿元进一步增长至801.7亿元,这足以见得公司在当下的销售状况依旧良好,将进一步增厚公司收益及资产规模。

随着年初至今公共卫生事件扰动因素的逐渐消散,房屋成交状况整体向好趋势不变,下半年以来公司开工推盘有所提速,合约销售增长态势确定性较高,快速复苏趋势下利润释放速度有望持续提升。

实施“1+1+X”战略,构筑核心产品力

通过分析祥生的发展轨迹,智通财经APP观测到,祥生能够保持盈利高速发展有三大“制胜法宝”:一是深耕优质区域,获得平均售价相对较高的物业;二是经营管理能力提升,获得土地及开发建设成本较为合理;三是核心产品的高竞争力获得一定的市场溢价。

自2020年以来,从“深耕”到“拓新”,祥生的发展策略稳健而踏实,遵循着“1+1+X”战略,祥生将“大本营”浙江省作为核心发展区域,包括省内的二三线城市和强四线城市。另外,公司将泛长三角区域城市为核心增长区域,选择进入一、二线城市及周边的三四线城市,X则是全国其他区域的潜力布局城市作为未来扩张的铺垫,囊括合理管控半径下的核心二线城市、核心一线城市周边二三四线城市。

在实施「1+1+X」策略后,祥生所收购和开发的物业项目数量呈日益增长趋势,已确认的建筑面积由2017年的83.83万平方米增至2019年的348.84万平方米,三年复合增长率达104%。截至2020年7月末,祥生目前已在上海、浙江、江苏、山东、安徽、江西、湖北、湖南、内蒙古、福建等11个省份45座城市展开布局。

2020年以来,祥生更累计斥资超过百亿拿地,从土储结构来看,准一线、强二线及二线城市的占比为85%左右。其中不乏各大房企看好的一级土地市场城市,如宁波、温州及杭州等,整体结构稳健而均衡,符合公司深耕策略,更有利于在瞬息万变的市场之中,提升核心竞争力,深化护城河。

与此同时,公司亦同步打造了匹配不同城市能级的成熟产品线。对于祥生而言,产品的极致是人,从产品研发到交付落地,一切从客户的需求出发。2020年,祥生地产在原有TOP系、“大城春晓”、“悦说新语”、“府樾同辉”七大产品线基础上升级迭代形成TOP系、云境系、府系、樾系四大产品线,聚焦满足多元人居需求。

图:杭州祥生

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