石头科技上市一年遭减持："雷军系"3000万元入股市值变119亿，将减持套现17亿

出品丨搜狐财经

作者丨范迪

2月22日晚间，石头科技发布关于股东及董监高减持股份计划的公告。石头科技10名股东抛出减持计划，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过11.1%。

同日，石头科技2857.87万股限售股上市流通，占公司总股本的42.87%。按照石头科技2 月22日的收盘价计算，该部分解禁市值高达276亿元。受巨额解禁影响，石头科技2月22日的股价下挫12.97%。

据石头科技披露的减持名单，10名股东包括石头时代、丁迪、高榕、启明、顺为、天津金米、公司董监高毛国华、吴震、万云鹏、张志淳。

其中，石头时代为石头科技的员工持股平台，公司董事兼高级管理人员毛国华，原监事贺航，监事兼核心技术人员曹晶瑛、谢濠键，核心技术人员薛英男、张予青、沈睿、刘小禹，原核心技术人员袁波均通过石头时代间接持有公司股份合计418.83万股。

此次减持中，员工持股平台石头时代减持合计不超过185.88万股，拟减持股份占公司总股本的比例合计不超过2.79%，对应市值17.96亿元。

石头科技第五大股东丁迪本次合计减持不超过100万股，拟减持股份占公司总股本的比例合计不超过1.50%，对应市值9.66亿元。

高榕、启明分列石头科技第六、七大股东，本次各减持不超过66.67万股，对应市值均为6.44亿元。

顺为和天津金米属雷军的“小米系”，分列石头科技第二、三大股东。本次拟减持合计不超过183.33万股，拟减持股份占公司总股本的比例合计不超过2.75%，对应市值17.71亿元。

石头科技IPO前历次增资情况

石头科技招股书披露，IPO之前，顺为两次对石头科技的增资总对价约为1748.81万元（按照2019年3月15日的美元汇率计算），最新公告显示其目前持有石头科技642.55万股，持股比例9.64%；IPO之前，天津金米对石头科技的增资总对价为1314万元，其目前持有石头科技592.55万股，持股比例8.89%。

据此计算，同为“雷军系”的顺为和天津金米，在IPO前夕，以3062.81万元的成本入股，截止目前合计持有石头科技1235.1万股，折合市值119.31亿元。

公司董监高毛国华、吴震、万云鹏、张志淳四人分别减持不超过61.48万股、39.74万股、17.99万股、17.99万股，分别对应市值5.94亿元、3.84亿元、1.74亿元、1.74亿元。

据此计算，上述10名股东将合计减持套现达71.47亿元。

去年2月，石头科技首登科创板，以271.12元/股的发行价夺得“史上最贵新股”称号，首日开盘后一度冲高至538.88元，单日大涨98.76%。

上市首月，石头科技股价开始走低，最低跌至315元/股。低位徘徊一个月后，石头科技的股价震荡上扬，一路走高突破千元大关，股价最高达1262.62元/股。

截至发稿，石头科技股价报收973元/股，涨0.72%，最新市值649亿元。

石头科技主营智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产（以委托加工生产方式实现）和销售，在成立的第三个月获得小米投资，成为小米生态链企业。小米不仅是石头科技的重要客户和分销渠道，还是石头科技的间接股东。

双方紧密的合作模式，决定了石头科技初期的主要收入和利润不可避免地依赖小米ODM业务，自有品牌的销售渠道和代工厂商的选择权也在小米手中。

据石头科技发布的2020年度业绩快报，石头科技2020年实现营收45.30亿元，同比增长7.74%；归母净利润13.71亿元，同比增长75.19%。

业绩快报显示，报告期内，石头科技归母净利润的提升主要原因系销售毛利率较高的自有品牌产品占比提高，自建海外渠道持续扩张导致海外销量持续增长。

过去，由于米家品牌产品定位于性价比，且主要采用利润分成模式，因此米家产品的毛利率低于石头科技自有品牌产品的毛利率。2016年至2019年上半年，公司米家品牌扫地机器人的毛利率均在19%以下徘徊。

近年来，扶持自有品牌成长、“去小米化”成为石头科技的工作重点。

2020年上半年，受米家扫地机器人订单减少影响，石头科技收入下滑16.42%；但由于自有品牌毛利较高，米家订单减少虽影响了公司营收，净利润却增加了19.42%。

石头科技在2020年半年报中称，公司逐步拓展自有品牌销售渠道，加大品牌宣传推广，本期较上年同期自有品牌销售占比由57.00%提升至86.25%。上半年，石头科技共售出96.6万台扫地机器人，其中自有品牌75.3万台。

数据显示，2020年上半年，石头科技与小米通讯的关联交易金额为2.44亿元，占主营业务收入的13.75%。而在2016年至2019年上半年，该比重从100.00%降至43.01%。

同期，石头科技通过米家定制品牌产品（不含配件）实现的销售收入占当期营业收入的比重也从98.58%降至40.59%，实现的毛利润占当期毛利润的比例从97.43%降至17.31%。

从数据来看，石头科技身上的小米“烙印”似乎有逐渐褪去的迹象。但据业内人士分析，目前来看，石头科技似乎并不能完全独立。

近年来，石头科技来自小米方面的营收与净利润占比缩小的同时，其营收与净利润增速也在逐渐放缓。2017至2019年，石头科技营收增速从510.95%降至37.81%，归母净利润增速从696.05%降至154.52%。

2020年上半年，石头科技营收迎上市以来首降，降幅16.42%，净利润增速也跌至历史低点，同比增长19.42%。2020年业绩快报显示，石头科技全年的营收与净利润虽较上半年有所回暖，但较过去三年仍达到了历史低点。

石头科技不止一次提到，如果未来小米对米家定制产品采购金额显著下降，公司的收入和利润等经营业绩将受到重大不利影响。

此外，业内人士还指出，石头科技与米家产品存在竞争关系、共有专利、核心供应商重合等潜在风险均是其实现完全独立道路上的阻碍。